光大证券-晨会速递-230313

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（以下内容从光大证券《晨会速递》研报附件原文摘录）
　　分析师点评 　　重点交流 　　【零售】线上消费心智加深，积极探索新消费场景——电商行业深度报告(买入)本文复盘了电商行业的发展历史，并从零售的人、货、场三个角度分析电商行业：1）电商历史本质上是不同零售模式线上化的历史，电商平台股价受基本面、资金面、政策面影响；2）消费者层面增量有限，深耕存量用户。3）商品层面，标品线上化率较高，非标品类仍待开发。4）场景层面，短视频平台带来直播电商与达人探店的新模式，阿里巴巴与美团直面竞争。风险提示：竞争风险，新业务风险，宏观环境风险。 　　总量研究 　　【宏观】非农传递的三大边际信号——2023年2月美国非农数据点评 　　2月新增非农降回2022年三季度水平，餐饮服务、医疗服务依然是就业的主力支撑。关注2月非农数据传递的三大信号：一是劳动参与率攀升至疫情以来的高点，中青年劳动力积极回归市场，就业市场供需缺口自年初以来持续缩窄，拉动失业率上行；二是前期科技娱乐行业裁员潮影响逐步体现；三是薪资环比增速降至近一年最低水平，整体指向就业市场供需紧张的格局持续缓解。 　　【宏观】强信贷弱通胀，内需究竟如何？——光大宏观2月金融数据点评兼周报（2023-03-11） 　　2月新增融资再超市场预期，企业中长期信贷延续强劲态势，预期改善和政策引导是主要驱动因素。同时，表面矛盾的强信贷和弱通胀，实则均指向投资强、消费弱的复苏初期内需图景。向前看，“节奏要稳”的政策诉求有望平抑新增社融的强劲态势，增速的稳定性仍有赖于居民预期改善，货币政策进一步转向依托结构性工具发力，降准维护流动性合理充裕的可能仍在。 　　【策略】国企重估的重点方向——策略周专题（2023年3月第1期） 　　本周A股市场震荡调整，北向资金由上周净流入转为净流出，不过，在中国特色估值体系背景下，部分“中字头”在内的部分国企板块出现逆跌行情，我们看好市场后续表现。配置方向上，关注国企重估的三个重点方向以及消费医药主线。 　　【策略】【光大策略】全球投资一周数据聚焦20230311 　　本周全球权益资产普跌，恒生国企指数领跌。恒生国企指数下跌7.1%，恒生指数下跌6.1%，标普500指数下跌4.5%，道琼斯指数下跌4.4%。黄金、美元指数上涨，布伦特原油下跌。 　　【策略】【光大证券】A股市场策略数据库-20230311 　　大类资产方面，本周大类资产涨跌分化，伦敦现货黄金涨幅居前，10年期美债利率跌幅居前。A股宽基指数方面，本周宽基指数全部下跌，上证50跌幅居前。行业方面，本周行业全部下跌，建筑材料跌幅居前。