千海金金融研究所-玉米市场简报-220908

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　　【聚焦关键词:玉米库存继续收紧，需求引领价格坚挺】
　　上周美玉米震荡盘整，收盘几乎持平，报在664.25美分/蒲式耳。内盘方面，玉米主力小幅上涨1.60%，收于2790元/吨。进入本周，内外盘玉米继续上攻，不过势头有所缓减，预计短线或迎来一波盘整。我们认为:目前市场对于玉米减产的担忧将支撑玉米价格。但宏观层面的利空将会压制玉米上行空间。预计后市将延续宽幅震荡，整体稳步上行。
　　本周二美国农业部发布的作物进展周报显示，美国玉米优良率为54%，与前一周一致，去年同期59%。总体上，玉米已经进入糊熟期，之后优良率大概率无太大变化。我们综合了多数调研机构的统计，预计本年度玉米单产下调至166蒲，玉米总产量为136亿蒲，这将成为自2019年以来最低水平。综上，今年是拉尼娜现象第三年。受此极端气候影响，我们预判美玉米单产将会进一步下调，使得全球玉米平衡表进一步收紧，偏紧的库存将给予价格支撑。不过考虑到玉米临近收割，气候炒作窗口临近尾声，预计短期内玉米面临一定兑现预期后的回落走势。
　　农业农村部8月供需报告显示，2022/23市场年度中国玉米的种植面积为4252万公顷，较上年减少近800万公顷。玉米单产6.4吨/公顷，较上年增加0.12吨。整体上，我国小麦玉米基本实现自给自足，唯有大豆尚需依靠进口。这导致相关扶持政策上更倾向于大豆，叠加今年因俄乌冲突导致化肥成本高企，玉米种植面积大幅减少。本年度玉米产量只能够依靠单产增加，除非出现大丰收，不然产量较上年下降是几成定局。进口端，6、7、8月份美国玉米对华出口装船量大致为178.7、148.45、120万吨，呈现出逐月减少趋势。需求端上，玉米淀粉价格开始反弹。其原因在于:步入9月份，学校开学叠加双节到来，下游需求有所复苏，这一部分主要会表现在食品行业。另外，下游发酵、医药企业前期检修时间过长，也陆续制定9月复产计划，这部分企业普遍库存天数偏低，存在刚性补库需求。
　　综上，玉米8月的行情整体偏淡，内盘市场缺乏炒作题材。但随着玉米总产量有下降的趋势，叠加需求端逐步回暖，后市玉米或有望重启上行通道。再加上美玉米因单产下降有大涨之趋势、新生仔猪环比增加刺激饲料需求等多重利好因素刺激，预计四季度玉米存在一波基本面利好引发的多头行情。