财信国际经济研究院-2021年6月CPI和PPI数据点评：CPI温和可控，PPI高位震荡-210709

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事件：2021年6月份全国居民消费价格指数（CPI）环比下跌0.4%，同比上涨1.1%，较上月回落0.2个百分点；工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨0.3%，同比上涨8.8%，涨幅较上月回落0.2个百分点。

核心观点：一、猪周期是6月CPI回落主因，预计7月份CPI同比增长0.8%，核心CPI回升可期，全年涨幅温和。

受生猪集中出栏供给增加但需求季节性回落影响，猪肉同比降幅扩大12.7个百分点至36.5%，拉动CPI下降约0.8个百分点，是本月CPI回落主因。

同时局部疫情和出行淡季下非食品价格同比仅提高0.1个百分点，对CPI的推升作用不及预期。

往后看，服务业恢复、价格传导大概率带动核心CPI中枢回升，但消费缓修复和猪肉压制作用仍存，年内CPI通胀压力不大。

预计7月CPI同比增长0.8%，全年中枢水平在1.3%左右。

二、预计7月份PP同比增长8.3%，三季度高位震荡，四季度小幅回落。

受翘尾因素大幅回落、保供稳价政策下金属价格涨势暂歇影响，6月PPI同比涨幅收窄0.2个百分点至8.8%，持续上行势头得到明显遏制。

往后看，拉长的全球商品需求恢复周期和受限的供给能力，决定此轮大宗商品周期持续时间偏长，预计7月份PPI同比降至8.3%左右，三季度PPI继续高位震荡的概率偏高。

但考虑到国内经济动能边际趋缓，加之翘尾因素的较快降低，预计四季度末PPI将小幅回落，全年中枢在6.7%左右。