招商证券-海外电子行业跟踪报告：高通FY22Q3季报总结及业绩说明会纪要-220801

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　　事件：
　　高通（QCOM）于7月28日发布FY22Q3（CQ2）业绩。FY22Q3公司营收109亿美元，同比+37%；净利润39亿美元，同比+53%。每股收益2.96美元，同比+54%。综合财报及交流会议信息，总结要点如下：
　　评论：
　　1、FY22Q3（CQ2）业绩再创新高，QCT业务下游需求强劲
　　CQ2单季营收109亿美元，同比+37%，连续四个季度创历史新高，高于此前指引上限（105~108亿美元）；每股收益2.96美元，同比+54%，高于指引上限（2.75~2.95美元）。单季净利润39亿美元，同比+53%。主要这得益于QCT的稳健业绩，本财季收入为94亿美元，同比增长45%，在物联网和汽车领域的收入创历史新高。
　　2、QCT：手机业务逆势大增，物联网、汽车业务表现强劲
　　手机业务收入达61亿美元，同比增长59%，主要源于Snapdragon产品的强劲表现，特别是在高端产品上。公司下调了22年全球手机销量预期，预期2022全球手机将同比下滑中个位数(先前预估为同比持平)，同时将全年全球5G手机出货预测从7.5亿部下调至6.5~7.0亿部。全球经济的不确定性加剧以及中国新冠疫情的影响将导致客户在22年下半年会做出更加谨慎的购买行为。在未来的趋势上，高通认为全球中低端手机市场会持续趋弱，但发达经济体为代表的高端手机市场韧劲更强，业绩也将更富有弹性。
　　物联网本财季收入18亿美元，同比增长31%；主要受益于边缘网络和工业物联网的强劲表现，总收入增长超过40%。1）边缘网络：高通推出了四个新的Networking Pro系列全球最具可扩展性的Wi-Fi 7平台；2）工业领域：高通推出了两个新的5G连接机器人平台，具有增强的AI功能、计算机视觉、5G连接和全面的可定制SDK，为下一代机器人和无人机提供动力。汽车业务本财季收入3.5亿美元，同比增长38%，创下历史新高，主要受益于数字驾驶舱产品的推出。
　　3、QTL：原费率续签三星协议至2030年，QTL迎来里程碑重要事件
　　QTL本财季收入15亿美元，同比增长2%，处于业绩指引中位值。主要原因在于中低端手机数量的下降。高通和三星的专利许可协议已经续签至2030年，在此协议之前高通平均的三星份额为40%，Galaxy S22的内部解决方案后份额攀升至约75%，现在高通为三星Galaxy智能手机在全球范围内提供骁龙平台支持，该协议还包括PC，平板电脑，AR等，还将包括未来的6G标准和产品。
　　4、FY22Q4(CQ3)业绩指引乐观
　　FY22Q4(CQ3)指引：预计CQ2收入为110~118亿美元，每股收益为3~3.3美元。QCT预计收入为95~101亿美元，同比+27%（按中间值计算）；EBT利润率为32%~34%。QTL预计收入为14.5~16.5亿美元，EBT利润率为69%~73%。
　　预期FY22每股收益为12.55美元，同比增长4美元。其中QCT收入将超过370亿美元，同比增长超过100亿美元；EBT利润率将增长约5%。与21财年相比，QCT手机收入增长接近50%，主要受益于处理器单价的增加和潜在市场的扩张。随着公司业务持续多元化，射频前端物联网和汽车在22财年的总收入将超过120亿美元。
　　风险提示：5G进度不达预期；客户需求低于预期；宏观经济及政策风险。