信达期货-股指月报：调整正在收尾，指数上行空间可观-220728

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　　宏观经济与流动性：经济基本面大幅回暖，货币流动性波澜不惊
　　在防疫政策优化升级的背景下，6月国内经济基本面大幅回暖，主要体现在信贷结构大幅改善，资金活化程度不断提高。除此之外，6月经济数据中社零消费由负转正，但房地产表现仍然疲软。我们认为目前稳增长目标压力下，市场接下去的政策指引需求偏强。
　　流动性方面，继上半年货币政策接连宽松后，本月央行连续开展“地量”级逆回购操作，释放货币政策风格切换信号。外围方面，本月美联储如期加息75bp，未来逐渐放慢加息节奏可能性较大，促进中美利差压力稍缓。目前我国资金面尚且平稳，后期分母端维稳的问题不大。
　　股指回顾与展望：IM上市注入新活力，指数上行空间仍然乐观
　　在5-6月股市连续上涨的背景下，本月A股迎来阶段性调整行情，其中，金融风格在消息面等因素的干扰下加速下跌，拖累以大盘价值为主的沪深300、上证50指数本月跑输大盘。资金面上，上月“量价齐升”局面出现后，本月两市量能再度缩窄。短期来看，各指数日K线逐渐走平，盘面进入上有压力下有支撑的窄幅震荡格局，本轮调整的收尾信号释放。
　　展望后市，股市的上攻之路并没有结束，市场交易重心正逐渐由分母端向分子端过渡。伴随着最新版防疫政策的优化升级，市场对“后疫情”时代的推演逻辑难被证伪。
　　操作建议：
　　操作上，长线投资者可选择滚动持有IM来获取基差增厚收益。短期市场风格轮动下，单边策略操作难度较高，投资者可选择关注IH/IC的高频套利机会。
　　风险提示：
　　稳增长政策承接力度不足、美联储加息路径再变、中期报业绩不及预期