新华汇富-汇富快讯：香港及中國市場日報-220725

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　　今日焦點:
　　中匯集團(382 HK - HK$2.3 -長倉-目標價=HK$4.5)公佈2022財年第三季度營運數據
　　企業消息/報告簡評
　　業務運營正常，三季度結果符合預期
　　中匯集團（382 HK – HK$2.3 –長倉-目標價=HK$4.5）於7月21日公佈了2022財年第三季度的經營數據，基本符合我們的預期。管理層將22財年全年的指引維持在約16.5億元人民幣。其2022財年第三季度收入/毛利達到12.574億元/6.323億元，同比增長39.5%/40.7%，毛利率同比上漲0.4個百分點。增長的推動因素是(i)廣東和四川學校的學費和學生人數均增加（學生總數為77,992人，同比增長24.9%）；(ii)非學歷職業教育板塊的增長（板塊收入：人民幣5,320萬元，同比增長56.9%）和(iii)來自2022財年第二季度收購的廣東華商技工學校的貢獻。
　　展望未來，管理層維持22財年16.5億元人民幣收入和6億元人民幣净利潤的指引。2022財年第三季度的資本開支為人民幣5.876億元，用於擴建廣東校區和四川學校的維護。預計在23財年及以後將逐漸減少，目前擴建後的容量足以適應未來2-3年學生的增長。
　　我們預計非學歷職業教育板塊將成為一個新引擎，在FY22-24E同比增長50%以上，集團旗下的現有學校將繼續維持學生人數（預計同比增長10%以上）和學費（預計同比約5%）的穩健增長。
　　關於四川城市職業學院的營利性轉設，當地政府目前還沒有明確的時間表和程序。我們認為學校轉設的任何進展都將是一個積極的催化劑。
　　重申長倉，目標價HK $4.5，對應8倍FY22E -我們維持FY22E預測，但將FY23E和FY24E預測上調3-5%，因為22/23學年的招生情況好於預期。華商學院已將其招生名額從SY22/23的4,900人提高到5,100人，表明其強大的品牌和教育質量。入學人數的超預期、併購和利好政策都將成為催化劑。重申長倉。（戴怡寧）