东证期货-中证1000股指期货上市首日行情点评：成交活跃不足，贴水有待缓解-220724

《东证期货-中证1000股指期货上市首日行情点评：成交活跃不足，贴水有待缓解-220724（10页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东证期货-中证1000股指期货上市首日行情点评：成交活跃不足，贴水有待缓解-220724（10页）.pdf（10页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　★上市首日IM贴水较深
　　中证1000股指期货首日上市交易遭遇震荡下跌行情，深度贴水运行。IM当月、下月、当季、下季合约剔除分红的年化基差率分别为-13.4%、-11.8%、-10.3%、-9.6%，贴水中枢比IC大约高4%。
　　★ IM成交活跃度不足
　　IM上市首日成交活跃度明显不足，表明大部分投资者仍以观望为主。今日IM总成交量3.65万手，仅占IC的28%；总持仓量3万手，仅占IC的不到10%，期现成交比仅有0.23，显著低于其余三个品种。
　　从不同合约上的持仓分布来看，IM的持仓和成交在2208合约上非常集中。贴水环境下空头套保更加偏好当季合约，可以看到IC、IF、IH当季合约的持仓量显著高于下季合约，但是IM的2209、2212、2303合约持仓量相当，这表明空头套保极有可能受制于高昂的建仓成本，还未在IM上完成建仓。
　　★ IM贴水有继续收敛的空间
　　上市首日无论是套期保值还是投机的交易需求，空头力量都显著强于多头力量，同时过高的贴水又降低了空头的建仓意愿，使得上市首日中证1000股指期货流动性不足；套利成本高企使得贴水短期内无法收敛，导致IM深度贴水运行。
　　未来中证1000股指期货的贴水大概率会随着多头逐步建仓与成交流动性的好转而有所收敛。深贴水使得做多IM有较高的安全边际，同时挂钩中证1000的结构化产品与指数基金均在募集中，将带来稳定的多头持仓需求。
　　★策略建议
　　深贴水环境下做多IM有较高的安全边际；关注贴水过高带来的跨期套利与期现套利机会。
　　★风险提示
　　市场结构和监管政策的变化可能导致历史规律不适用。