银河证券-量化转债周报：发行与上市节奏加快，新券供给明显增加-220723

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　　中报期关注正股业绩
　　本周股票市场未实现持续反弹，但大部分行业转债取得加权正收益。转债数量较多的行业中，机械设备、汽车行业本周实现正收益较为明显，医药及化工行业表现相对较弱。本周市场成交回升，每个交易日成交均在1000亿元以上，对转债的估值也起到了支撑。
　　业绩预告基本披露完毕。本周共有8家转债正股公司发布业绩快报，以金融行业为主。券商行业快报低于市场预计增速。在转债投资逐渐转向基本面的市场环境下，可持续保持对中报业绩的关注。在披露业绩家数较多的行业中，电力设备、有色金属、汽车、银行等行业中报业绩相对较好。本周深交所公告共产生208亿元大宗交易。其中成交金额较大的电力设备、通信行业出现一定折价，但主要集中在高价券上，高估值的压力仍在。
　　转债市场回顾和估值变化
　　转债发行节奏与上市节奏同时加快，除上周已公告上市的三只转债外，还有丰山、华锐、海优3只转债上市，本周共6只新券上市，供给明显增加。华锐、康医转债上市隐含波动率明显高于正股波动，剩余4只转债上市定价相对合理。本周新发行6只转债，共发行61.29亿元规模，其中恒逸转债发行规模较大，为30亿元。下周富春转债上市。已发行未上市转债剩余9只（不包括本周新发行的6只）。截至7月22日，上市可交易转债共419只，交易余额共计约7839亿元，平均剩余期限4.03年。本周石英、傲农转债发布强赎公告，即将退市。平价100的转债回归转股溢价率本周并未继续回落，而是保持高位，截至7月22日平价100转股溢价率回归值为42.29%，与上周五数值相似；溢价率回归曲线整体依然高于各阶段历史值。新上市转债又出现高定价个券，转债市场对于定价依然给出相对较高的估值。
　　转债策略表现
　　本周高溢价券表现重新活跃，整体因子实现收益显著，但低溢价防御型转债也实现一定正收益；高估值、高动量因子表现出现调整，价值和动量（代表股价反转）因子表现较好。虽然整体因子实现正贡献，但复合因子策略本周收益继续处于零收益附近。“固收+”组合净值表现突出，实现1.17%的周度收益。转债在月初调仓，仓位维持约37%，转债组合平稳上涨，仓位稳步提升。
　　风险因素：
　　历史数据不能外推，本文仅以历史数据测算提供判断依据，不代表投资建议。