银河证券-量化转债周报：业绩预增逐渐披露，关注正股中报前瞻-220710

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　　关注中报业绩预增正股
　　本周转债市场行业之间涨跌互现，且赛道特征明显，CXO、养殖、光伏等强势板块的转债涨幅明显，也使得医药生物、电力设备、农林牧渔等行业的加权收益相对较高。转债的投资近两周从交易热情又重新转向基本面的关注上。
　　从上周开始陆续有转债正股公司公告22年中报业绩预告，本周5只转债正股发布业绩快报，均超市场预期；共8只转债正股发布业绩预告，其中5家预增、2家略增，1家首亏。在转债投资逐渐转向基本面的市场环境下，可以保持对中报业绩的关注。
　　转债市场回顾和估值变化
　　本周股票市场在持续上涨之后受到疫情等因素影响出现调整。转债发行节奏相对放缓，上市速度继续每周一到两只转债上市。杭氧、浙22两只转债上市，首日价格对应隐含波动率50%和17%，浙22转债定价低于正股波动率，主要由于金融行业转债整体定价相对较低。新发行道通、科利两只转债，分别为汽车、新能源板块，共发行28.14亿元。已发行未上市转债增加到了13只。截至7月8日，上市可交易转债共413只，交易余额共计约7810亿元，平均剩余期限4.03年。本周湖盐转债退市，交科转债完成赎回等待退市，嘉友转债发布赎回提示性公告。市场乐观情绪并未随市场的调整大幅调整，平价100的转债回归转股溢价率继续维持高位，截至7月8日平价100转股溢价率回归值为43.28%，与上周五数值相似，溢价率回归曲线整体依然高于各阶段历史值。
　　转债策略表现
　　前期活跃的高溢价券表现继续收敛，其中以卡倍为主的次新高价转债回撤明显，但同时也有上能转债等赛道高溢价转债的活跃表现，整体因子上回撤有限；在反弹过程中始终表现一般的低估值因子收益表现一般。复合因子策略收益平稳。“固收+”组合净值增加0.18%。今年以来“固收+”转债组合微跌0.53%，波动率维持在7%附近。转债在月初调仓，仓位维持约36%，转债组合平稳上涨，仓位稳步提升。
　　风险因素：
　　历史数据不能外推，本文仅以历史数据测算提供判断依据，不代表投资建议。