新华汇富-汇富快讯：香港及中國市場日報-220719

《新华汇富-汇富快讯：香港及中國市場日報-220719（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《新华汇富-汇富快讯：香港及中國市場日報-220719（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　今日焦點:
　　建滔積層板(1888 HK – HK$ 8.42):公司發出盈警
　　企業消息/報告簡評
　　潛在的全球衰退可能會繼續影響銷售表現
　　事件：建滔積層板發出盈警，預計截至6月止中期純利按年跌40%-49%至17-20億港元。根據管理層表示，淨利潤的下降主因（1）集團生產的覆銅面板產品的銷量及單價均錄得下跌，（2）集團所持有之債券投資作信貸虧損撥備。
　　我們的觀點：公司發出盈警為預期之內，主因(1)行業進入下行週期(2021年見頂)，(2)消費放緩。事實上，半導體龍頭正在降低資本支出以應對潛在的全球經濟衰退可能繼續影響電子產品的需求。
　　SK海力士（韓國領先的記憶體製造商）正在考慮將2023年的資本支出減少約25%至122億美元。同時，台積電也將部分資本支出推遲到2023年，而2022年的資本支出降至約40億美元（較最初的預測低9%）。
　　重點:
　　在經濟放緩的情況下，公司的產品需求將更脆弱。公司的主要收入來自汽車、家用電器、智能手機和筆記本電腦等業務，共佔覆銅面板產品銷售額80%。
　　行業下行週期可能長於預期。由於利率上升週期、高通脹和潛在的全球衰退，我們認為終端用戶需求將保持疲軟，下行週期將會持續更長時間。
　　上游產能擴張有望減輕覆銅面板產品收入下降的影響。管理層目標於22年的銅箔月產能提高到9050噸/月（目前約為7,550噸/月，同比增長20%），玻璃布增加到6,600萬米（同比增長25%），玻璃絲增加到16.8萬噸/月（同比增長33%）。
　　公司的市盈率為5.3倍22E p/e（3年平均約為8.3倍），股息收益率為9%。儘管估值不高，而且管理層預計22年下半年的汽車需求在中國支持性政策的推動下可出現改善（汽車佔整體收入的30%至40%），但預計疲軟的行業情緒下遊需求將繼續拖累股價表現。另外，公司將在8月發布上半年業績，派息比率（目前~70%）的可持續性也為其中一個關注焦點。(李錦明)