渤海证券-利率债周报：各期限收益率均下行，资金端维持宽松-220717

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　　主要观点
　　1.周度资金面观测：7月11日-7月15日，央行全口径净投放资金400亿元，其中开展7天逆回购150亿元，共有7天逆回购到期150亿元，MLF投放1000亿元，MLF回笼1000亿元，国库现金定存400亿元。截至7月15日，上周短期资金利率多数下行，资金面边际宽松。其中，DR007报收1.56%，上行0.60bp；R001报收1.28%，下行0.19bp；R007报收1.59%，下行2.89bp。
　　2.周度行情回顾：截至7月15日，上周中债总指数上行至213.16，上涨0.37%。各期限收益率均下行。1年期国债收益率下行至1.88%（下行7.47bp）; 3年期国债收益率下行至2.40%（下行10.09bp）; 5年期国债收益率下行至2.58%（下行9.37bp）; 7年期国债收益率下行至2.79%（下行6.75bp）; 10年期国债收益率下行至2.79%（下行5.92bp）。10年期美国国债收益率下行至2.93%（下行16.00bp），周内最高触及2.99%。
　　3.周度债市走势逻辑：7月11日-7月15日，市场增量信息为：（1）美国6月非农就业新增37.2万人，远超市场预期26.8万人；（2）6月社融数据总量与结构均有所改善；（3）银保监会发布《关于进一步推动金融服务制造业高质量发展的通知》，指出，推动制造业中长期贷款继续保持较快增长；（4）发改委发布《“十四五”新型城镇化实施方案》，指出，盘活存量住房资源，扩大租赁住房供给；（5）发改委出台《关于在重点工程项目中大力实施以工代赈促进当地群众就业增收的工作方案》；（6）6月出口增速好于预期，进口增速低于预期，贸易顺差再次扩大；（7）国常会部署加力稳岗拓岗的政策举措；（8）美国6月CPI同比增长9.1%，远超市场预期；（9）二季度GDP同比增速为0.40%，低于市场预期；（10）房地产方面继续放松，大连，河南，河北等。
　　4.本周债市观点：二季度GDP同比增速低于市场预期，如果全年GDP增速目标不变，政策的支持力度也不会减弱，对中长端债市收益率仍形成压制；目前资金端仍维持宽松，杠杆套息的空间仍在，但需密切关注央行对资金端的态度。
　　风险提示：疫情发展超预期；经济数据超预期；不确定性风险等。