东证期货-股指期货半年度报告：栉风沐雨，砥砺前行-220630

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★下半年中国宏观经济展望：枕戈待旦，迎难而上中国在长达两年半的防疫过程中积累了丰富的经验，在防疫与发展之间求得平衡是下半年稳经济的先决条件。

随着常态化核酸检测的铺开以及新冠药物研发逐渐加速，中国防疫能力上升，总防疫压力将有效缓解。

国内下半年的总体基调将更偏向增长，中国经济将迎难而上。

虽然国内面临内需修复弹性不足的问题，但整体来看强有力的宏观政策以及居民部门对于疫后生活回归常态的努力，仍然会共同维持中国的β。

就业方面，除了在对中小微企业进行大量退税与减免以及鼓励信贷投放的基础上进行盘活之外，仍需要创造出更多岗位数量以及做好合理的就业引导。

★下半年股指展望：栉风沐雨，砥砺前行下半年宏观经济将进入全力稳增长的修复阶段，基本面向上无虞。

流动性持续宽松以及市场风险偏好回暖将持续支撑A股。

我们预期全年A股净利润将达到5.22万亿，合理估值给到19.7倍，全A合理总市值中枢约为102.8万亿。

当前A股总市值不足95亿，股指仍有上涨空间。

★投资建议：股指向上，结构上关注四方面机会A股当前估值仍偏低，下半年将持续修复。

企业盈利将迎来触底反弹。

我们对股指维持看涨的观点，股指呈现向上趋势。

从板块配置上看，建议关注四方面机会：1、防疫政策宽松带来的大消费提振，核心资产王者归来；2、新能源新基建板块接力传统基建；3、成本下行之后的制造业回归；4、地产政策超预期带来的景气复苏。

★风险提示：国内疫情超预期发展，稳增长不及预期，俄乌战争持续扩大，美联储加息等。