信达期货-股指月报：经济“成绩单”公布在即，维持谨慎偏多思路-220628

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宏观经济与流动性：经济基本面边际转暖，流动性表现波澜不惊复工复产背景下，5月我国经济基本面如期转暖，但结构表现仍然偏弱，尤其是消费与房地产市场仍然呈现负增长。

下半年，国内稳增长目标压力较大，预计还会有一系列的增量政策加码出台，盈利修复预期难被证伪。

流动性方面，继上月央行超预期调降LPR15bp后，本月政策端利率整体维持不变。

外围方面，美联储宣布大举加息75bp，尽管国内资金面仍然维稳运行，但中美利差倒挂现象持续，短期分母端再度下行空间有限。

股指回顾与展望：经济“成绩单”公布在即，维持谨慎偏多思路受益于前期政策的密集落地，5月A股情绪得到快速修正，6月三大股指继续上行，大盘正式进入估值修复阶段。

三大指数中，以下游消费与大盘价值为主的沪深300、上证50指数本月反超中证500指数，创业50、创业板指等成长类指数领涨大盘，整体呈现权重搭台个股唱戏的强势局面。

展望后市，股市的上攻之路并没有结束，而7月将是市场由预期向现实兑现的关键节点。

风格表现上，稳增长政策呵护下经济基本面修复的预期难被证伪，原材料成本压力缓解与内需回暖后中下游企业利润回归预期较强，业绩确定性较强的大盘价值股将成为资金的重点流向。

操作建议：操作上，短多投资者逢高减仓观望；中期，股指基本面修复预期难被证伪，逢跌可分批次入场布局多单。

品种方面，建议关注IH/IF。

风险提示：1）中期报业绩不及预期2）GDP等数据表现不及预期3）稳增长政策承接力度不足4）美联储加息进程的变化。