新华汇富-汇富快讯：香港及中国市场日报-220629

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今日焦點:华虹半导体(1347HK-HK$28.95)：會議記錄企業消息/報告簡評:產品線需求強勁8英寸：2022e/2023e毛利率目標為45%/50%12英寸：產能在22e底前將提高到95k片/月目標在2-3年內汽車業務收入貢獻達到10%事件：6月28日收市後，我們與代工廠華虹半導體(1347HK-HK$28.95)舉行電話會議，提供更多有關汽車銷售貢獻和前景的資訊。

主要重點:產品線需求強勁。

MCU、IGBT和模擬和PMIC將在1H22e繼續他們的穩固需求。

公司表示，目前的訂單並未受到產業鏈需求減少的影響，公司產能僅能滿足客戶30-50%的需求。

8英寸：2022e/2023e毛利率目標為45%/50%。

管理表示3條生產線已滿負荷運行，產能利用率超過110%。

繼1Q22後ASP將繼續上漲，平均每季度上漲6%，2022年總漲幅將超過20%。

（相較2021年整體上漲11%）。

由於平均售價提高和成本效益提升，22e/23e毛利率將提高到45%/50%。

12英寸：產能有望在22e底達到95k片/月。

無錫晶圓廠的產能目前已達到65k片/月，到22年底將增至95k片/月。

與此同時，公司將繼續專注於產品組合的改進。

管理層表示由於需求旺盛的情況下均價上漲，毛利率在22e/23e達到20%/30%（21年為9.1%）。

目標在2-3年內汽車業務收入貢獻達到10%。

2021年汽車客戶貢獻5%的收入，主要來自MCU產品。

預計未來2-3年汽車客戶的貢獻將達到10%。

22e的總資本支出為13.5億美元（無錫工廠為12億美元）。

1Q22資本支出僅為1.24億美元。

目前公司手頭淨現金16.9億美元，計畫22日在A股科創板上市。

我們的觀點：我們認為華虹的增長更多來自(1)2022年第2季度至第3季度產品組合中均價上漲(2)2022年第4季度新增3萬/月產能。

公司致力於在2022年保持40%的銷售增長，通過提高15%的平均售價和25%的產能擴張。

全球汽車晶片供應持續緊張的支撐下，公司的生產保持滿負荷運轉。

然而，投資者的擔憂（1）激進擴張中的折舊費用提升和（2）產能提升過程中的低效率抵扣售價增長。

加上疫情物流中斷的干擾下，該股已從高位大幅回落55%。

股價在過去3個交易日反彈13.8%，主要是由於市場對汽車和汽車零部件供應商的情緒改善。

然而，公司的汽車業務僅占收入的5%，我們認為股票表現的可持續性有限。

（王玨）。