渤海证券-利率债周报：经济边际向好，资金仍有呵护诉求-220626

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主要观点1.周度资金面观测：6月20日-6月24日，央行全口径净投放资金500亿元，其中开展7天逆回购1000亿元，共有7天逆回购到期500亿元。

截至6月24日，上周短期资金利率多数上行，资金面边际收敛。

其中，DR007报收1.80%，上行13.94bp；R001报收1.49%，上行2.08bp；R007报收2.25%，上行54.31bp。

2.周度行情回顾：截至6月24日，上周中债总全价指数下行至129.24，下跌0.13%。

1年期收益率下行，其余期限均上行。

1年期国债收益率下行至1.97%（下行4.49bp）;3年期国债收益率上行至2.38%（上行3.77bp）;5年期国债收益率上行至2.63%（上行3.96bp）;7年期国债收益率上行至2.80%（上行1.00bp）;10年期国债收益率上行至2.80%（上行2.26bp）。

10年期美国国债收益率下行至3.13%（下行12.00bp），周内最高触及3.31%。

3.周度债市走势逻辑：6月20日-6月24日，市场增量信息为：（1）美联储向国会提交报告承诺采取“无条件”措施降低通胀；（2）6月LPR报价维持不变；（3）国务院副总理胡春华强调要扎实有力实施好乡村建设行动；（4）发改委组织召开重点工程项目以工代赈专家座谈会；（5）欧央行行长拉加德打算在7月会议上加息25个基点并在9月再次加息；（6）高盛上调2023年美国经济陷入衰退概率至30%；（7）鲍威尔表示加息有可能导致经济衰退；（8）总书记表态将“努力实现全年经济社会发展预期目标”；（9）央行副行长陈雨露表示坚持管住货币总闸门，不搞大水漫灌；（10）房地产方面继续放松，武汉、陕西、青岛、湖北等，郑州、南京部分区域推行房票。

4.本周债市观点：从经济基本面看，疫情后经济修复情况边际向好，具体表现为，6月EPMI时隔3个月重回扩张区间，30大中城市房地产销售面积周环比有所改善，国股银票转贴现利率也逐渐回升，且总书记表态将“努力实现全年经济社会发展预期目标”，均利空中长端债市收益率；从资金面看，央行对流动性的呵护仍会持续，具体原因为，1.目前仍处于宽信用扩张期，仍需低利率刺激实体融资需求；2.调查失业率连续3个月高于政府预期目标；3.外围加息背景下面临需求减弱压力，或对国内出口增速带来压制；4.央行副行长陈雨露表态，结构性货币政策工具是兼具总量调节和结构性调节双重功能的；由此短端债市收益率或维持震荡。

风险提示：疫情发展超预期；经济数据超预期；不确定性风险等。