新华汇富-汇富快讯：香港及中國市場日報-220620

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今日焦點:創科(669HK-HK$82.95)–面臨更大逆風企業消息/報告簡評:美國經濟增長趨疲弱或影響下半年銷售事件：美國5月新屋開工率按月減少14%，同時，美聯儲於6月15日將基準利率上調0.75%，並預計7月份將再上調0.5%-0.75%。

受上述消息影響，全球領先的電動工具產品設計、製造和銷售的創科(669HK)於6月16-17日跌了~7%(恒指跌1.1%)。

我們的觀點-由於環球的經濟放緩機會上升，我們擔心美國消費者信心和購買力減弱，可能拖累公司未來的銷售表現(北美佔總收入的約77%)。

事實上，最新的消費者信心指數跌至50.2點的新低，而4月份個人儲蓄率也跌至4.4%，為2008年以來的最低水平。

我們對關注下半年的銷售表現，同時成本通脹也可能對毛利產生負面影響。

公司亮點：疫情於中國再度反覆的影響有限。

創科在中國的生產工廠主要位於東莞，同時公司亦有足夠的庫存來完成訂單。

根據管理層表示，雖然上海的封城造成了一些發貨延誤，但整體影響並不大。

產能地區分化以減輕貿易關稅(中國和美國)和物流問題。

公司正在越南和美國建設新工廠(料於23/24投產)。

該公司的目標是於2023年將中國的產能貢獻佔比降低至約30%(20年約40%)，而越南、美國和墨西哥將增加至+30%/10-15%，其餘在欧洲地區。

新產品推出。

公司將在22財年推出約103款無線戶外新產品(其主要競爭對手僅推出約10款)。

公司目標於21-24年期間實現約14.7%的複合年增長。

公司維持其2022年收入增長15%以上的指引，而到2024年，公司目標銷售額可達200億美元(21財年為132億美元)。

然而，由於逆風加大，我們對實現銷售目標的可能較為審慎。

股價目前約為14.8倍22年預測市盈率(3年平均約為27.4倍)，股息收益率為2.7%，股價年初至今下跌47%。

雖然估值不高，但投資者擔心美國經濟可能面臨經濟下滑，對公司造成長期影響，我們認為價格尚未反映。

(李錦明)。