渤海证券-利率债周报：经济数据超预期，MLF缩量续作-210719

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主要观点一级市场：上周利率债周发行量环比下降，净融资额由正转负；同业存单周发行量及净融资额均环比提升。

二级市场：国债及国开债全线下行；国债期货价格小幅上行，成交量环比上升。

资金利率：央行全口径净回笼3000亿元，整体资金利率下行居多，资金面较宽松。

实体经济：上周高炉开工率小幅上行；商品房成交面积周环比下降，土地市场成交面积周环比下降；6月出口数据及宏观经济数据整体好于预期。

通货膨胀：上周农产品价格上行为主，工业原材料价格上行居多。

全球国债：海外国债收益率多数下行；美国10Y国债收益率报1.31%。

汇率、贵金属和原油：美元指数小幅上行，人民币兑美元汇率小幅升值，黄金价格小幅上行，原油期货价格小幅下行。

本周观点：上周央行全口径净回笼资金3000亿元，其中开展7天逆回购500亿元，共有逆回购到期500亿元，MLF365D投放1000亿元，MLF365D回笼4000亿元。

上周整体资金利率下行居多，资金面较宽松。

其中，DR007报收2.18%，下行3.8bp；R007报收2.21%，下行3.08bp。

上周国债及国开债各期限均下行。

其中，10Y国债收益率下行6.73BP，为2.94%；10Y国开债下行7.24BP，为3.34%。

上周影响债市的主要事件，（1）6月出口数据好于预期，我们认为外需回升及出口份额的相对高位依旧是国内出口保持较高增速的原因。

但随着低基数效应的逐步消退及全球供给能力的回升均对出口增速形成压制。

（2）6月经济数据整体好于预期，制造业投资增速继续呈回升态势，房地产及基建投资增速受政策影响走弱，消费增速有所改善。

（3）全面降准落地及MLF缩量续作，降准置换部分MLF后当日释放出7000亿元资金，MLF价格维持不变为“降息”预期降温，关注后续LPR报价等情况。

对债市后续走势的影响，总体看，仍需关注地方债供给进度，通胀走势，资金面扰动及信用风险事件可能带来的影响。

风险提示：疫情发展超预期；经济数据超预期；不确定性风险等。