新华汇富-汇富快讯：香港及中國市場日報-220602

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今日焦點:領展(823HK-HK$71.2):FY21/22業績及電話會議記錄企業消息/報告簡評投資組合多元化和擴張為主要亮點事件：領展公佈了FY21/22業績，基本符合市場預期。

公司的租金收入同比升8%至116億港元，每基金單位分派3.0567港元，同比升8.2%，淨負債率從去年12月的24.6%減少至今年3月的22%，平均借貸成本~2.3%.管理層今年亦預期用1.5億港元用作股份回購。

(去年用~8,260萬港元)雖然受到疫情影響，公司仍顯示出穩健的運營指標，我們對其表現歸因於(1)多元化的投資組合(區域和資產類型)，(2)超過90%的出租率，(3)專注於大眾零售市場(受疫情影響較小)。

我們的觀點–我們認為香港業務將進一步復甦，因為(1)社交距離有所放鬆，(2)商場客流量和銷售額已觸底(目前旗下商場人流已恢復至疫情前九成多水平)，(3)儘管在21/22財年面臨新冠疫情挑戰，但出租率仍創新高，(3)消費券刺激措施(總計約$600億港元，佔香港21年零售額的約17%）。

隨著投資組合的多元化和擴張，我們看好領展的未來前景。

主要優勢:投資組合多元化有助於緩解下行風險。

管理層目標是在2025年，可將香港的貢獻比率降到60%-70%(目前~74.8%)，海外的貢獻比率可增至10-15%(目前為7.8%)，來自中國的供貢獻比率可升至20-25%(目前17.4%)。

我們相信更平衡的投資組合有助於實現可持續增長。

事實上，地域多元化有助保持穩定增長。

中國的零售物業租金收入同比增長24.8%至10.61億港元(香港零售物業租金收入同比只增長1.04%）。

此外，管理層相信最近收購的澳洲零售和寫字樓組合可以在23財年貢獻租金收入，同時公司也在日本和新加坡尋找目標項目。

停車場業務表現強勁。

香港停車場及相關業務的租金收入同比增長13.1%至21.3億港元，同時，停車場每個泊車位每月收入按年增長10.4%。

由於2幢停車場/汽車服務中心及倉庫的收購已於去年12月完成，我們相信停車場業務可以支持增長。

據運輸署統計，私家車牌照數量/私家車泊車位數量於2021分別同比增長1.4%/0.8%。

而私家車位數目從2009年的63.28萬個增至2021年的69.38萬個，同時私家車牌照數量於同期則由44.94萬個增加至65.6萬個。

由於私家車牌照數量大幅增加而車位供應增長有限，我們看好停車場業務。

資產出售為潛在利好催化劑。

自2019財年以來，領展沒有出售任何資產。

不過公司現正就出售赤柱廣場進行投標程序。

我們認為，出售和現金回籠可以幫助潛在的股票回購或收購。

股票交易價格為22倍預期23年市盈率及0.9倍市賬率，預期股息率近4.4%，估值合理，事實上，領展在FY21/22收購了約150億港元的資產，在新收購的貢獻下，我們料可支持每股派息增長。

我們認為股份可作收息部署。

(李錦明)。