新华汇富-汇富快讯：香港及中國市場日報-220601

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今日焦點:滔搏國際(6110.HK-HK$5.82)FY22收入和盈利均未達預期，短期挑戰依然存在滔搏國際於5月30日披露了其22財年業績，我們參加了5月31日的分析師電話會議以獲取更多資訊。

收入和盈利均未達到預期。

滔搏國際在22財年實現了319億元人民幣的收入（同比-11%）和24億元人民幣的净利潤（同比-12%），分別較一致預期低6%和12%。

2HFY22，滔搏國際錄得收入163億元人民幣（同比-19%）和净利潤10億元人民幣（同比-30%）。

管理層將業績不佳歸因於嚴重的疫情和宏觀經濟放緩。

管理層表示四季度（12-2月）的跌幅較三季度（8-11月）有所收窄。

利潤率保持平穩。

滔搏國際在22財年實現了43.4%的毛利率（同比+2.6個百分點）和10.8%的營業利潤率（同比-0.3個百分點）。

2HFY22，滔搏國際毛利率同比增長2.2個百分點至42.3%，而營業利潤率同比下降1.9個百分點至8.4%。

管理層表示公司近期加大了折扣力度以提高營業額，尤其是在綫上渠道。

發放特別股息補償股東。

滔搏國際宣布向股東派發0.23元特別股息，股息派發率上升為109%，股息收益率為9%。

我們的觀點：我們對管理層有信心，也看到他們在面臨嚴峻挑戰的同時努力發展業務。

然而，中國消費者在服裝上的支出正在下降，22年前四個月的支出同比下降7%。

我們認為困難時期尚未結束，宏觀經濟尚未達到拐點，消費者信心需要更長時間才能重建。

我們認為，由於滔搏國際將繼續面臨價格戰、總體需求下降、國內品牌競爭和品牌直營店挑戰，短期挑戰依然強勁。

我們建議投資者等待直至基本面改善。

（崔喻盛）。