西部证券-金融产品专题系列研究之六：消费类行业主题公募基金产品对比分析-220531

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消费板块在今年以来经历了较大跌幅之后，一定幅度上消化了板块估值，释放了消费板块累积的风险。

而目前国内疫情形势逐渐趋缓，消费板块未来基本面的一致预期出现环比抬升的趋势，整体走势有望回升。

本文首先构建消费类基金标的池，在保证高权益仓位的基础上，分别考虑成立时间、规模、消费类板块持仓暴露情况，进行综合筛选，最终得到消费型权益基金44只作为消费类基金标的池，随后使用行业主题基金分析框架分析。

基金基本要素分析：平均仓位方面，从近5期截面均值来看，其中平均仓位最高的为93%，最小值为79%，整体维持较高仓位运作，大幅调仓者较少。

同时，最高仓位与最低仓维度的差距在10个点以上的有8个策略，其中广发消费精选A调整幅度最大，为18%权益比例调整。

持仓集中度方面，其中前十大重仓股平均仓位最高的为79%，对应易方达国企改革，最小值为38.19%，对应浙商大数据智选消费，偏定量风格的标的在持仓集中度方面相对偏小。

基金换手率情况，易方达消费行业整体换手率较低，维持在20%左右，属于持有型选手。

20210630截面上换手率最高的为广发品牌消费，当期换手率达到318%。

最新截面细分行业暴露方面，持仓集中在食品饮料行业，平均配置比例为43.8%，其次为农林牧渔行业，第三则为家电行业。

将权益整体仓位择时、行业配置、重仓个股配置能力、交易能力、风格漂移五个方面进行汇总，取各个维度超额收益从高到低进行分位数排列分析。

22年一季报披露总规模进行降序排列后，前4只规模百亿以上的标的，重仓持股带来超额收益较为突出，有三只位于可比区间的同样本中的前20%分位数。

在权益择时方面，银华明择多策略定期开放混合、天弘文化新兴产业股票A、南方消费与广发消费品精选混合A表现较为突出，位于可比样本的前10%；行业配置方面，银华明择多策略定期开放混合、汇添富消费行业混合、广发品牌消费股票A、中金消费升级表现较为突出，位于可比样本的前10%；重仓个股贡献方面，易方达消费行业股票、易方达瑞恒混合、景顺长城鼎益混合(LOF)、景顺长城内需增长混合表现较为突出，位于可比样本的前10%。

风险提示：基金分析结果可能由于基金合同、基金经理、投研团队变更而有所变化；报告结果基于历史数据测算，未来市场结构可能发生变化，历史表现不能线性外推。