西部证券-金工量化专题报告：基金产品研究，智能汽车ETF（515250），长期赛道、价值起步-220524

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5月23日国常会，汽车购置税减免政策力度超预期。

汽车行业基本面持续改善，中证智能汽车主题指数（930721）值得关注，该指数较全面地囊括了为智能汽车提供终端感知和平台应用的上市公司。

新能源汽车销售大旺，中国数据尤其突出，我国新能源汽车市场渗透率总体呈上升趋势。

据EVTank预测，2025年全球新能源车销量将达2240万辆，2021-2025年全球新能源汽车销量的CAGR为37%，新能源汽车成为汽车行业的支柱力量。

在国家政策支持、油价持续上涨等多重因素下，我国新能源汽车市场渗透率总体呈上升趋势。

22年Q1新能源乘用车销量120万辆，同比+145%，新能源乘用车渗透率为24%。

中证智能汽车主题指数（930721）覆盖汽车电子、汽车智能化运用、汽车零部件和汽车通信等领域，未来成长稳健，估值合理。

目前成份股有44只，汽车、电子、计算机三大行业权重均衡，权重股前三分别为中科创达、长城汽车和德赛西威，5月23日前十大权重占比51.38%。

从成长性来看，智能汽车指数成份股未来保持稳健增长之势，2022年预期净利润增长27.5%，基于2022年预期净利润的PE为25.4倍，估值合理。

五大权重股定价显示目前股价未透支2023年以后的基本面。

智能汽车指数前五大成份股5月23日加权股价为34.3元/股，略高于2022年基本面价值33.4元/股，2023年预期基本面价值为43.9元/股，2024年预期基本面价值为55.5元/股，权重股股价仍处于中长期价值区间的相对底部区域，伴随着复工复产和汽车行业基本面的改善，配置价值越来越高。

指数整体定价显示目前指数点位仅对等今年基本面价值。

中证智能汽车指数2022-2024预期基本面对应指数点位分别为4340、5743和7262点，5月23日指数收盘于4309点，略低于预期的2022年基本面价值。

智能汽车ETF（515250）2022年基本面价值对应0.85元/份，五月的反弹仅体现今年基本面。

跟踪中证智能汽车指数的富国智能汽车ETF2022-2024年基本面对应ETF价值为0.85元/份、1.12元/份和1.41元/份。

五月的反弹仅体现今年基本面的预期，从未来2-3年维度来看，目前的位置仍处于相对底部。

风险提示：原材料涨价、疫情和政策变化均有可能导致汽车行业复苏不及预期；政策、流动性等宏观要素的变化导致估值发生变化。