新华汇富-汇富快讯：香港及中國市場日報-220518

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今日焦點:海吉亞醫療(6078HK–HK$36.85)-電話會議紀要企業消息/報告簡評海吉亞醫療(6078HK–HK$36.85)-電話會議紀要我們近期與海吉亞醫療進行了電話會議以獲取公司最新業務情況。

最近上海新冠疫情的影響-在4月份上海封鎖期間，臨近上海的醫院的日常運作沒有受到不利影響。

門診量略有下降，但在腫瘤治療需求剛性的情況下，住院量保持穩定。

但是，如果繼續上海封鎖，預計併購進度將被推遲。

截至目前，公司仍有信心今年完成1-2筆交易，實現2022年3月給出的全年指引：淨利潤6.1億元。

21財年增長强勁-收入/淨利潤分別達到23.15億元/4.53億元，分別增長65%/156%，超出預期。

剔除蘇州永鼎醫院和賀州廣濟醫院的貢獻，集團在FY21的收入内生增長20%。

净利率同比增長6.9個百分點，但由於2H21的併購費用增加，因此半年環比下降2.5個百分點。

22財年展望-1)自建計劃：聊城海吉亞於2022年3月開始運營，2022年4月日門診量攀升至100+人次，預計開業一年達到收支平衡，3-4年回本。

單縣海吉亞醫院和重慶海吉亞醫院的擴建預計將於2022年底完成，總共增加1,500張床位。

2)併購：2021年以來，雖然二級市場醫院板塊估值出現明顯回調，但一級市場估值出現分化。

近兩年中小醫院受經營壓力和經濟下行影響，估值有所下降，而大型醫院估值依然保持穩健。

因此，本集團今年的併購交易將重點關注具有良好價值的中小型目標。

投資論點該股已從2021年6月的最高點HK$109.4回調了68%，目前在22財年市盈率31.3倍的較低區間交易。

回調主要是由於投資者對政策風險的擔憂。

然而，正如我們在2022年1月17日關於海吉亞醫療的分析中所述，我們認為遇到像K12教育板塊這樣的政策的可能性相當低，因為國家有充分的動機讓民營醫療來分擔公立醫療系統的負擔。

我們預計22財年的收入/淨利潤約為31億元人民幣/6.16億人民幣，意味著同比增長約30%。

長倉。

（戴怡寧）。