新华汇富-中国汽车行业月度更新：4月销量大幅下滑符合预期板块见底待反弹-220516

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4月汽车销量大幅下滑，同比下降47.6%。

根据中国汽车工业协会（中汽协）数据，4月份汽车销量为118.1万辆（同比下降47.6%），其中乘用车96.5万辆（同比下降43.4%），商用车21.6万辆（同比下降60.7%）。

我们认为，疫情的影响和宏观经济的下行是汽车销量大幅下跌的主要原因。

我们相信4月份销量数据已经到达底部，汽车正在企稳，预计生产限制解除后销量会反弹。

新能源汽车势头持续，渗透率达到29%（同比增长17.7个百分点，环比增长4.3个百分点）。

根据中汽协数据，4月新能源乘用车销量为28万辆（同比增长45%，环比下降39.2%），前4个月新能源乘用车销量达到148.8万辆，同比增长114.1%。

尽管受疫情反复和供应链扰动影响，新能源汽车的强劲势头延续，4月和年初至今累计的渗透率分别达到29.0%和22.8%，同比增长17.7和12.7个百分点，环比增长4.3和1.0个百分点，均创下历史新高。

国产品牌加速抢占市场份额，目前市占率为57%，同比增加14.9个百分点。

4月份国产品牌乘用车销量达到55.1万辆，同比下降23%，跑赢汽车市场。

得益于新能源汽车的兴起，国产品牌市场4月和前4月累计市场占有率分别达57.0%和47.6%，同比增长14.9和6.0百分点。

另一方面，我们看到合资品牌（例如丰田、大众和本田）正在大幅失去市场份额。

库存堆积，库存指数高于警戒线。

根据汽车流通协会的数据，4月份汽车经销商综合库存系数为1.91（同比上升21.7%，环比上升9.1%）。

4月份宏观经济放缓以及疫情造成的扰动削弱了需求。

按品牌细分，4月份国产品牌库存系数1.95，合资品牌和豪华&进口品牌分别为1.99和1.66。

我们认为库存问题是暂时的，一旦疫情得到控制，库存问题应该会得到解决。

板块已经触底，市场情绪正在改善。

随着中国各地的疫情政策变得更加明朗，汽车生产和物流问题正在得到解决。

我们认为销量数据已经触底，Wind港股汽车及汽车零部件指数年初至今也下跌了32%，最坏的阶段已经过去。

上周汽车指数上涨10%，我们观察到市场情绪正在逐渐改善。

在汽车主机厂中，我们看好比亚迪、长城汽车、吉利和小鹏汽车。