渤海证券-利率债周报：债市整体偏谨慎，博弈空间有限-220508

《渤海证券-利率债周报：债市整体偏谨慎，博弈空间有限-220508（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《渤海证券-利率债周报：债市整体偏谨慎，博弈空间有限-220508（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

主要观点1.周度资金面观测：4月25日-5月7日，央行全口径净回笼资金300亿元，其中开展7天逆回购800亿元，共有7天逆回购到期1100亿元，央行票据互换3个月发行50亿元，央行票据互换3个月到期50亿元。

截至5月7日，上周短期资金利率多数下行，资金面边际宽松。

其中，DR007报收1.55%，下行20.09bp；R001报收1.30%，下行1.25bp；R007报收1.64%，下行13.52bp。

2.周度行情回顾：截至5月7日，上周中债总全价指数由129.18上行至129.29（上行10.86点）。

1、3、5年期国债收益率上行，7年期下行，10年期基本维持不变。

1年期国债收益率由1.95%上行至2.04%（上行9.00bp）;3年期国债收益率由2.42%上行至2.45%（上行2.49bp）;5年期国债收益率由2.60%上行至2.62%（上行1.84bp）;7年期国债收益率由2.85%下行至2.84%（下行1.75bp）;10年期国债收益率基本维持不变，为2.83%。

截至5月6日，10年期美国国债收益率由2.90%上行至3.12%（上行22.00bp），周内最高触及3.12%。

3.周度债市走势逻辑：4月25日-5月7日，1年期国债收益率上行较为明显，主因前期市场配置短久期资产思路较为一致，使得此策略性价比逐渐回落。

市场增量信息为：（1）央行下调外汇存款准备金率1个百分点，由9%下调至8%；（2）中央财经委明确构建现代化基础设施体系；（3）一季度全国规模以上工业企业利润同比增长8.5%；（4）央行释放结构性货币政策工具，包括：科技创新再贷款2000亿，养老再贷款400亿，煤炭再贷款1000亿，（将推出）交通运输、物流仓储业再贷款1000亿；（5）4月政治局会议，提出“坚持动态清零、努力实现全年经济社会发展预期目标、用好各类货币政策工具、支持各地从当地实际出发，完善房地产政策、全面加强基础设施建设、出台支持平台经济规范健康发展的具体措施”；（6）4月中国官方制造业PMI47.40，继续走弱；（7）房地产方面继续放松，包括无锡、徐州、南京、天津等地，且央行表态优化房地产信贷政策，证监会表态支持房地产企业债券融资，银保监会表态支持首套和改善性住房需求；（8）美联储加息50bp，并公布缩表路径；（9）上海疫情新增数据明显回落，北京疫情仍在预期管控中。

4.本周债市观点：整体偏谨慎，原因（1）市场预期和策略已经较为一致，导致博弈空间有限；（2）上海疫情新增数据逐渐回落；（3）美联储加息及缩表对中美利差及汇率均形成压力，或会对央行货币政策工具的使用形成一定的牵制。

风险提示：疫情发展超预期；经济数据超预期；不确定性风险等。