新华汇富-完美医疗-1830.HK-销售合同金额于放宽COVID~19防疫措施后的首星期同比升50%至3，612万港元-220504

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事件：完美医疗宣布，于放宽COVID-19防疫措施后的首星期(/21-4/28)，公司的销售合同金额为3,612万港元，同比升50%，当中旧客户销售合同增长95%。

我们的观点:受惠于复业后的强劲需求，公司于香港所有服务中心的预约已迅速爆满。

预期香港业务将可继续保持稳健，主因(1)专注于潜在高增长业务并提供全方位服务，(2)头发及痛症治疗服务成为增长动力，(3)受益于消费券。

我们维持之前预测，料23财年来自香港的收入可同比增长13.5%至10.36亿港元。

虽然中国的疫情反复可能在短期内带来不确定性，但我们预计一旦疫情形势缓解，且运营恢复正常(类似于香港情况)，需求将回复强劲。

再配合(1)网络扩张，(2)行业整合(更加规范)和(3)较大的市场需求（更高的美容医疗服务渗透率）。

我们预计中国市场仍将是公司的主要增长引擎。

股票的交易价格为17.4倍的23年预测市盈率，低于同业平均的约20倍，股息率约6%。

基于WACC(加权平均资本成本)12.5%和永续增长2.5%的DCF(现金流量折现模型)计算，合理公平值为8.4港元。