西部证券-量化专题报告：稳增长预期下基建50ETF配置价值分析-220426

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稳增长预期下基建板块配置价值不断凸显，相关的被动投资标的有中证基建工程指数。

该指数涵盖基建、工程和地产建设，成份股50只，预期净利润增速稳健，2022和2023预期净利润分别增长18.66%和14.82%，指数PE估值相对较低，4月25日基于2022年预期净利润的PE仅为6.5倍。

基建板块估值处于低位缘于2018年后基建投资增速的下移。

基建工程指数涨跌与基建投资累计同比趋势一致，2018年开始基建投资增速快速下移，2020和2021年基建投资几乎无增长，板块估值自2019年系统下移，目前板块估值处于历史较低位置，2021下半年开始的反弹仍处于这一估值框架，未来宏观数据若有改善或带来板块估值上移。

基于成份股价值区间判断，基建工程指数4月25日收盘点位已低于2022基本面价值，配置性价比高。

4月25日，指数前六大市值市值占比51.5%，基于六大权重股定价，基建工程指数2022和2023年基本面价值对应指数点位3940和4460，前十大市值市值占比65.3%，基于十大权重股定价，基建工程指数2022和2023年基本面价值对应指数点位3955和4511。

基建工程指数2021年以来基本处于2021~2023年基本面价值区间，估值稳健，情绪平稳，目前指数已经落入今年基本面价值区间内，配置性价比越来越高。

从基建类指数产品发行时点看，广发中证基建工程ETF（516970.OF）恰逢其时。

上市于2021年7月5日，4月25日的基金份额90.32亿份，基金经理为霍华明。

基建50ETF2022年预期基本面价值对应每份1.10元。

广发基建50ETF4月25日收盘于1.077元/份，基于前十大权重股定价，2022年预期基本面对应每份价值为1.10元，2023年预期价值为1.25元/份，目前ETF价格已低于今年其基本面价值，配置价值显现。

风险提示：1、疫情发展的不确定性将导致稳增长政策等相关宏观政策推进节奏不及预期；2、政策、流动性等宏观要素的变化导致估值发生变化。