新华汇富-汇富快讯：香港及中國市場日報-220426

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今日焦點:新灃集團(HK1223–HK$1.00)–會議記錄企業消息/報告簡評公司正在轉型中，對盈利能力保持謹慎事件:我們與新灃集團召開電話會議，公司專注於品牌(“PONY”和“SKINS”的商標)和零售(管理及經營奥尚柏奥萊(購物中心))。

主要重點:管理層的目標於22年“SKINS”品牌可實現強勁增長(同比>200%)至1.67億港元，而零售業務則按年升10%至2.18億港元。

不過，我們料整體收入及盈利於22年可能錄得同比減少，主因(1)“PONY”（佔總收入1.4%）仍處於轉型階段，亦未有盈利(FY21虧損180萬港元)，(2)“SKINS”的增長並不能完全抵消“Arena”的出售(佔收入的32%)。

21年業績回顧：收入同比升40%至4.93億港元，當中品牌業務同比升58%至2.67億港元，零售業務同比升27%至1.98億港元，金融服務升1.3%至2,900萬港元。

經調整盈利(扣除金融資產的公允價值變動)為虧損3,900萬港元(FY20為虧損1.196億港元)。

毛利升45%至3.565億港元，毛利率為72.4%（FY20毛利率為69.7%）。

我們的觀點-“SKINS”為主要增長點。

公司已將銷售網絡擴展到丹麥、芬蘭、冰島、挪威、西班牙、南美、斯洛文尼亞、巴爾幹半島等。

隨著(1)銷售網絡增加，（2）更多產品系列(22財年為3個，21財年為2個)，(3)較高的銷售執行能力，我們看好“SKINS業務。

事實上，21財年“SKINS”的收入同比增長220%至7,460萬港元，管理層預計英國和美國將成為主要增長地區。

零售業務保持穩定貢獻。

公司在廈門、沉陽、安陽、天津和重慶經營5家尚柏奥萊，整體出租率超過90%。

儘管瀋陽奥萊北區（FY21開業）的擴建有助於收入貢獻，但新冠疫情的反覆和消費者信心減弱可能會對收入產生負面影響。

我們預計零售業務於22年的貢獻將保持穩定。

股價年內升1.02%。

由於我們預期公司在22E仍將處於虧損狀態，同時，“PONY”的轉型以及國內疲弱的消費者情緒(內地佔整體收入近75%)仍為潛在風險。

我們目前對股份仍有保留。

(李錦明)。