招商期货-金融股指重大行情点评：系统性风险再现，跨品种套利表现优秀-220425

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行情数据：4月25日，IC2205合约下跌6.79%至5316.8，IC2206合约下跌7.22%至5250.2，IC2209合约下跌7.47%至5135.0，IC2212合约下跌7.36%至5078.4；IH2205合约下跌4.92%至2679.2，IH2206合约下跌4.81%至2672.8，IH2209合约下跌4.79%至2636.8，IH2212合约下跌4.73%至2646.2。

评论：继上周创业板指、科创50、深证成指与中证500指数先后创年内新低后，今日上证综指、沪深300指数与上证50指数亦创年内新低，市场系统性再次出现。

原因主要体现在以下几个方面：（1）资金面上，北上资金今年呈现净流出、两融数据亦不够理想，今年以来融资净卖出超过1800亿元，外资与杠杆资金的共振令资金面捉襟见肘，上周市场成交额年内首次跌破8,000亿元，投资者情绪谨慎；（2）随着指数的降低，私募基金在此背景下，产品接近、触发预警线、止损线的数量增加，短期依然有产品因降低仓位的抛压；公募基金一季度亏损超过1.3万亿元，没有赚钱效应，场外资金流入场内的速度出现下降；（3）今年疫情主要在上海、深圳等一线城市，对经济的增长拖累较大，经济数据包括3月份PMI、一季度GDP均有所体现，投资者情绪较为悲观。

从上证50指数与中证500指数比值可以看出，该比值自去年2月至9月形成一波流畅的结构化行情（即IC强IH弱）之后形成了宽幅震荡区间，并维持了接近7个月的时间周期，然而自今年4月12日突破震荡区间之后，IH强、IC弱的结构化趋势逐步形成，多IH空IC的跨品种套利收益逐步增强，其中空IC端做出了较大的贡献。

另一方面，随着指数不断下跌，估值降到了历史低位水平，配置价值逐步显现。

当前更多的是短期负面情绪杀跌与长期价值投资的换手，当情绪释放完毕之后市场底自然显现。

当下多IH空IC的跨品种套利策略依然是较好的选择。

（观点供参考）。