新华汇富-汇富快讯：香港及中國市場日報-220411

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今日焦点:四環醫藥(460HK–HK$1.49)NDR：2021財年業績和22財年展望企業消息/報告簡評醫美板塊將成為FY22的主要驅動力事件：四環醫藥（460HK–HK$1.49）在3月底公佈結果後於2022年4月7日舉行NDR。

該公司就其2022年的未來發展和展望分享了更多信息。

關鍵要點：業績簡述收入-約33億元人民幣，同比增長33.6%。

增長主要受醫美板塊在2021年2月推出肉毒素樂提葆後的強勁銷售推動（FY21：人民幣3.99億元，同比增長1,383.3%）。

其仿製藥板塊是現金牛，實現收入人民幣2元,5.981億，同比增長18.2%。

盈利能力略有下降-毛利/毛利錄得人民幣24.485億元/74.4%，同比下降3.3%，主要是由於集中採購後銷售價格下降。

淨利/淨利潤為4.17億元人民幣/12.7%，同比下降12%/6.6個百分點，原因是擬上市軒竹生物的費用增加。

股息-現金股息每股人民幣1.3分，與20財年相同，特別現金股息每股人民幣9.5分（20財年：人民幣10.6分）。

現金及現金等價物-截至2021年12月31日，人民幣56.824億元。

潛在催化劑醫美業務–產品管線中儲備了30多種產品，如Hugel的玻尿酸，應在2022年獲得批准，預計2023年也將有10多種產品獲批。

樂提葆的強勁勢頭將在2022年繼續，預計銷售500,000-600,000支（FY20）:售出370,000支)，收入同比增長30%+。

我們相信，本集團可進一步利用其強大的銷售團隊推廣其他醫美產品並擴大其市場份額。

軒竹生物在科創板上市-集團擬分拆軒竹生物，並已獲得聯交所批准。

我們預計2022年分拆繼續進展，軒竹生物最快2023年上市。

截至2021年底，軒竹生物的近期估值達到約70億元人民幣。

交易價格為FY22P/E的9.1倍——我們預測FY22/23收入將增長21.3%/23.4%。

我們認為其醫美業務將受益於醫美在中國的日益普及，並憑藉其強大的銷售能力和獨家產品，如樂提葆，保持強勁的增長勢頭。

仿製藥板塊將保持穩定增長，但長期受到集中採購的影響。

創新藥板塊仍處於投資階段。

目前股票估值不高，但鑑於近期上海的封鎖和消費疲軟，我們建議投資者等待更好的買入點。

（戴怡寧）。