新华汇富-汇富快讯：香港及中国市场日报-220408

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今日焦點:信利国际(0732HK–HK$2.23)：盈利能力持续提升企業消息/報告簡評2021年盈利超过预期，得益于内部TFT面板供应的智能手机显示屏利润率好于预期汽车业务高增长将持续智能手机业务上行潜力有限信利中代显示面板产能持续提升下调目标价至2.8港元主要亮點收入同比1.7%至225.43億港元，低於我們預期的9.7%，因為受下游需求延遲影響，汽車產品的平均售價比我們的預期低7%。

調整後的淨利潤同比上漲164.6%至1,329港元，高于我們的預期2.5%，主要是智能手機顯示幕利潤率由內部TFT面板供應而好於預期。

汽車業務延續高增長。

管理報告表示汽車產品預計將在2022年實現60億港元至65億港元的收入。

我們認為22-23財年收入將保持穩健增長,同比增長27%/35%至62.75億港元/84.55億港元，主要歸因於1)產品組合改善。

大尺寸TFT顯示器，利潤率較高，且貢獻比例增大。

此外，增值產品的平均售價較高。

（防眩光+15%，防反射+18%，防指紋產品+4%）。

2)+8%平均售價上漲。

考慮到疫情和晶片短缺的持續影響，我們將2022年的混合平均售價假設下調5%，從+13%至110港元至+8%至105港元。

我們預計非智能手機業務的貢獻将從2020年的43%增加到2023年的56%。

智慧手機業務的上行潛力有限。

由於需求疲軟，毛利率將有所壓力。

我們預計2022年的收入將下降9%至11,100港元。

中代顯示面板的產能持續增加。

據管理層介紹，公司已進入收穫期。

惠州G45AMOLED&TFT已滿負荷生產。

汕尾G5TFT和四川仁壽G5TFT產能持續提升，到2022年Q3達到滿負荷（總產能16萬片/月）。

這些生產線將幫助公司擴大汽車、工業、醫療和物聯網業務的市場份額，提高公司的整體盈利能力。

我們的觀點：我們將2022年的rev/np預測下調-13%/-8%至+5.02%/+11.67%，即236.75億港元/15.39億港元，以反映疫情潛在的進一步影響導致需求延遲及原材料上漲。

該股目前的交易價格約為4.8倍FY22EP/E，潛在派息率為30%-34%，我們認為這並不昂貴。

基於6倍同業平均市盈率，我們22年的目標價為2.8港元。

由於深圳封城造成的物流中斷，即將公佈的3月份收入公佈可能低於市場預期。

在此悲觀預期反應之後，我們建議投資者逢低買入。

(王玨)。