新华汇富-汇富快讯：香港及中國市場日報-220323

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今日焦點:远大医药(512HK–HK$5.81)–業績電話會：FY21為何表現出色，關注醫療器械和放射性核素藥物企業消息/報告簡評远大医药(512HK–HK$5.81)–業績電話會：FY21為何表現出色，關注醫療器械和放射性核素藥物FY21的淨利潤為24.05億港元（同比增長35.0%），核心淨利為20.6億港元（同比增長20%，不包括對Telix的投資收益）。

強勁增長是由醫療器械和氨基酸產品的銷售增長推動的（21財年：2.7237億港元，同比增長211%和18.2092億港元，同比增長54.5%）。

2H21的收入和淨利潤環比下降11.7%/0.3%，原因是由於佩戴口罩和衛生習慣的改善降低了呼吸道疾病的發病率，導致切諾（粘液溶解性祛痰藥）的銷售放緩。

宣派末期股息為11港幣（20財年：11港幣），派息率為16%。

電話會中解答的一些問題2021年眼科、呼吸系統和耳鼻喉科產品穩定增長-分部收入貢獻51億港元（同比增長28%，約佔總收入的60%），這得益於疫情後銷售的恢復、在線零售渠道的擴大和醫保的覆蓋。

金嗓散結和金嗓開音膠囊於2021年納入國家醫保目錄，金桑系列產品銷量快速增長（同比增長57%）。

2022年以後2022-2024年，公司傳統藥物板塊將繼續以20-30%的年增長率穩步增長。

儘管由於新產品的推出，預計分銷成本佔收入的百分比將上升1-2%。

但是通過優化其他成本以抵消影響，預計22財年淨利潤率將保持相似水平或略有上升。

醫療器械和放射性核素藥物-創新醫療器械，如RESTORE（2019年推出）、APERTO（2020年推出）、NOVASIGHT和Y-90注射劑（均預計於2022年推出）預計2022年同比增長約50%前2-3年的增長。

Y-90的定價-Y-90注射液的首次銷售將於2022年4月進行，預計2022年將有600-1,000名患者。

我們估計Y-90注射液的貢獻在2022年將達到2億港元以上。

COVID-最近COVID疫情復發影響了其放射性核素偶聯藥物的銷售和推廣，但目前對其他業務沒有實質性影響。

股份獎勵計劃-公司還首次公佈了股份獎勵計劃，進一步激勵員工並且使員工與股東的利益更加一致。

公司將購買不超過市場上已發行股份總數的5%，每年最高3億港元。

交易價格為22財年市盈率8.1倍，較同業平均10.9倍折讓約25%-我們預測22財年的核心收益/淨利將增長27%/18%。

我們相信，隨著其傳統業務將繼續支撐穩定增長，其創新醫療器械和放射性核素藥物將成為新的引擎。

鑑於其估值不高且前景樂觀，我們建議長線投資者增持該股。

「長仓」（戴怡寧）。