新华汇富-汇富快讯：香港及中國市場日報-220309

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報告簡評2022年GDP目標為5.5%事件：2022年3月5日星期六，全國人民代表大會（全國人大）召開年度兩會開幕會議。

會議年制定了廣泛的經濟和發展任務，包括2022年的主要GDP目標（5.5%）。

關注：（1）2022年中國國內生產總值設定在“5.5%左右”，重申穩增長的首要任務；(2)更多政策支持提振需求和錨定預期(3)值得注意的是，政府尚未制定脫碳和能源控制的具體目標。

相反，它呼籲對“十四五”期間（2021-25年）的能源強度進行靈活評估，以減少對增長的潛在能源限制。

要點：中國“5.5%左右”的GDP目標。

根據2022政府工作報告，2022年GDP增長目標約為5.5%，儘管是近年來最低的，但仍高於預期。

市場普遍預計GDP目標將設定在5%左右或稍高一點。

維持這個資料需要更多的政策支援，包括1）加大對基礎設施支出的財政支持，2）更多的稅收優惠，3）更多的貨幣支持和信貸寬鬆，以及4）進一步適當的房地產寬鬆措施。

考慮到1月至2月的資料，隱含的GDP增長率可能會顯著低於目標，這意味著從3月22日到22年2季度可能會有一段密集的宏觀經濟政策出臺。

關注基礎設施投資。

儘管目標是降低赤字（2.8%，較2021年下跌0.3個百分點），但實際財政支出顯著增加。

在投資方面，政府再次強調“適當推進”一些基礎設施投資，特別是水利水利工程、交通、能源設施、城市燃氣和地下管道等領域。

一般公共預算支出將比上年增加2萬億元以支援基礎設施建設投資。

我們預計2022年基建投資將同比增長6%以支撐實現GDP增長目標。

我們的觀點：中國交通建設（1800HK–HK$4.36）仍然是我們在該行業的首選之一。

我們看好其中長期前景，這得益於(1)穩健的基礎設施業務增長、(2)盈利能力提高和(3)海上風電潛在的新引擎。

上周股價下跌-3.3%（恒指-5.2%），主要是由於地緣政治風險和流動性收緊。

目前股價為FY22E2.48xPE/0.21xPB，低於3.99xPE/0.35xPB的3年平均水準，估值合理。

維持長倉。

更靈活的能源雙控政策。

工作報告在新能源行業重點包括：（1）加強煤炭清潔高效利用。

我們不認為這是新能源產業持續發展放緩的信號。

煤炭是中國最大的能源，減少煤炭消耗是一個長期的過程。

（2）新的可再生能源和原材料能源消費不納入能源消費總量控制。

實際上，這個變化是在12月的中央經濟工作會議上提到的（我們12月30日的報告）。

我們認為，這部分積極影響已反應。

(3)呼籲對“十四五”期間（2021-25年）的能源強度進行靈活評估，以減少對增長的潛在能源限制。

我們的觀點：我們認為新能源發電下游最有可能受益於行業的增長。

基於更有利的估值，我們看好風電發電商華潤電力（836HK–HK$16.3）和光伏發電商信義能源（3868HK–HK$3.97–目標價=HK$6.8–長倉）(王玨）。