新华汇富-信义能源-3868.HK-业绩符合预期，维持长仓评级，目标价6.8港元-220303

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-收入增长33%，盈利增长34%，符合预期，派息率维持100%-管理层预计在22年下半年收购1GW平价光伏发电项目，公司对补贴的依赖性将减少-维持长仓，目标价6.8港元收入增长33%，受太阳能发电场核准容量的增长推动：在核准容量增加的推动下，信义能源（3868.HK-HK$4.18-目标价：HK$6.8）录得收入22.97亿港元（同比+33%）和净利润12.32亿港元（同比+34%），符合我们之前的估计。

得益于优异的费用控制，毛利率从2020年的72.4%小幅增长0.7个百分点至73.1%。

公司将派发100%的盈利，每股股息为0.1港元，股息收益率为3.8%。

截至2021年底，公司已获批的太阳能发电场项目容量为2,494兆瓦，较2020年的1,834兆瓦增长36%或660兆瓦。

信义能源2H22将收购不少于1000MW太阳能项目，以支持公司长期稳健发展：管理层表示，公司计划2022年从信义光能和第三方建设商收购不少于1000MW的平价光伏电站项目。

管理层预计收购在22年第三季度完成，并提出在未来2年每年增加1GW容量。

公司收购平价项目后，我们预计信义能源将减少对电价补贴的依赖，其平价项目比例从2020年的14%上升至2021年的31%，我们预计该比例将在24年达到69%。

维持长仓评级，目标价6.8港元：根据新指引，我们将FY22/23E收入预测小幅上调2/6%。

我们维持未来12个月6.8港元的目标价。