西部证券-量化投资策略：创业板指量化定价，回归今年基本面价值区间-220222

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摘要内容对创业板指的定价采用西部量化的个股定价模型，构建未来年份预期基本面对应的指数点位。

创业板指预期高增长，目前点位略低于2022年预期基本面价值。

基于2月18日数据，2022、2023年预期净利润增速分别为47%和37%，通过成份股定价的汇总，创业板指2021~2023年基本面价值对应点位分别是1989、2983和4051点，创业板指目前点位基本包含了2022全年增长预期，但未透支后续年份基本面。

权重股宁德时代目前适用55倍PE估值，股价对等今年基本面价值。

创业板指成份股中宁德时代的权重接近20%，2021宁德盈利预测不断上调，但2020年市场已有所预期，故估值锚定点选定2020年年初的55倍PE，市场一致预期今年净利润增长48%，基本面价值对应每股532元，2月21日宁德收盘价略低于2022年基本面价值，步入价值区域，未来的估值演变取决于2022年一季报及业绩预期的变化。

权重股东方财富步入2022年估值下修。

东财从2018至2021估值底稳定在50倍PE，但2021基本面高增长而业绩透支维持低位预示着估值的下修，根据2021年东方财富股价高点反推估值修正至30倍PE，今年净利润预期增长29%，今年基本面价值对应31.9元/股。

风险提示：分析结论基于个股估值认知，未来基本面增速不达预期可能导致估值下移，导致定价高估。