新华汇富-汇富快讯：香港及中國市場日報-210806

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今日焦c:信x能源（3868HKCHK$5.69CL}C目r=HK$6.8）-NDRo要：2H21/22年bCa能增L持m加速；S持「L}」u企I消息/蟾婧u信x能源（3868HKCHK$5.69CL}C目r=HK$6.8）-NDRo要：2H21/22年bCa能增L持m加速；S持「L}」u我於8月5日至21日c信x能源的管理优e行了NDRh，提供有P21年中期I的更多Y。

我看好公司的l展，KAFY21E的收入/盈利⒓铀伲(1)a能增L加速（有效a能估增L38%，>700GW）；(2)利用率提高，以及(3)更多高品|的收K

我2021-22年的Q利Ay樵鲩L38.1%/8.4%至12.74|港元/13.81|港元，FY21/FY22的Q利率分e54.3%/51.7%。

我基於NFF金流的目r6.80港元，意味著20%的上升空g，S持L}。

h的主要热萑缦隆

主要亮c1H21的利增L保持健。

信x能源1H21Q利同比增L41.9%至6.21|港元，接近其盈喜25%-45%的上限，符合我的A期，主要是由於(1)S著bC容量加速增L，售量增加同比增L38%至1,240GW；(2)由於S修保BM用下降，毛利率同比上升1.5百分c至74.1%；(3)利息成本2020年的1.52%收窄3.4百分c至1H21的1.18%。

可分配收入同比增L30%至5.26|港元，建h派l中期股息7.4港仙，股息分配率100%。

FY21/22加速a能U。

信x能源的管理容量在21年上半年增加了650MW（同比增L42.9%，包括信x光能的480MW）至2,163MW。

信x能源21年上半年新增bC容量330MW，其中信x光能250MW，f力S商80MW。

公司在21年下半年新增370MWa能，其中270MW碜孕帕x光能100MW碜f力S商。

2021年新增bC容量⒊^700MW（前指引：600MW）,2022年至少同比增L20%。

由於元件r格陡呶唬蠖甸_l商在21年上半年放慢了bC速度。

S著矽材料和元件r格的逐步回落，我J21年下半年bC量⒃俅渭铀佟

Q时３衷诩s22%的健康水-Q嗜蕴22.1%的低水剩ǜ哽2020年的4.8%）,增加主要碜造陡嗟氖召

信x能源碛谐渥愕呢召Y源M足未年的a能目撕凸上⒎峙洹

展望未恚芾⑦M一步以s1.5%-2.0%的惠利率收|目，以F股|利益最大化。

管理又敢2-3年f力S商新增a能目50%。

a能加速，で笫找嬲哂形ξ的2021-22年Q利Ay樵黾38.1%/8.4%至12,74|港元/13,81|港元，FY21/FY22的高Q利率分e54.3%/51.7%，基於a能增加、利用率提高及可能更|的K

股票的FY21/22E股息率3.6%/3.8%，是中能行I中最高的。

我基於NFF金流的2021年目r6.80港元，意味著20%的上q空g，S持L}。

以我基於DCF的目r算，信x能源的2021年A期市盈率31.0倍，市Q率3.1倍。

（王k）。