财信国际经济研究院-2021年7月CPI和PPI数据点评：疫情将短期扰动CPI，PPI或维持高位-210809

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事件：2021年7月份全国居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.3%，同比上涨1.0%，较上月回落0.1个百分点；工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨0.5%，同比上涨9.0%，涨幅较上月扩大0.2个百分点。

核心观点：一、服务业恢复难抵猪肉拖累，CPI同比小幅回落，预计散点疫情将短期扰动服务业和核心CPI修复进程，8月CPI同比增长1.0%左右，全年涨幅温和。

受猪肉供给增加和高基数效应影响，猪肉同比降幅扩大7.0个百分点至43.5%，对CPI同比拉动作用较上月下降0.25个百分点，是本月CPI回落主因。

同时暑期出行增加、国际油价上涨和价格传导作用增强下非食品价格同比提高0.4个百分点至2.1%，疫情影响暂时有限。

往后看，国内散点疫情将短期扰动服务业和核心CPI修复进程，叠加猪肉收储政策难改猪价走势，年内CPI通胀压力不大。

预计8月CPI同比增长1.0%，全年中枢水平在1.1%左右。

二、预计8月份PPI同比增长9.2%，未来几个月将延续高位震荡格局。

受国内外经济继续修复，但德尔塔病毒蔓延和环保限产政策扰动供给影响，主要大宗商品如原油、煤炭等价格有所上涨，7月工业生产者出厂价格同比涨幅扩大0.2个百分点至9.0%。

往后看，拉长的全球商品需求恢复周期和受限的供给能力，决定此轮大宗商品周期持续时间偏长，预计8月份PPI同比升至9.2%左右，未来几个月或延续高位震荡格局。

但考虑到国内经济动能边际趋缓，加之翘尾因素的较快降低，预计年底PPI将小幅回落，全年中枢在7.0%左右。