信达期货-股指策略周报：市场企稳仍待时日，股指将进入漫长的寻底期-180204

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        核心观点
        1月行情回顾：开年首月，市场迎来开门红。上证50、沪深300及上证指数累计涨幅分别达8.96%、6.08%、5.25%。申万一级行业板块呈现分化走势，地产、金融、家电领涨，而电子元器件、通信及电气设备等行业板块则出现集体走弱。市场呈现出明显的风格分化现象，一边是以沪深300、上证50等为代表的大盘权重指数接连走出“多逼空式”上涨行情，而另外一边是以中小创为代表的小盘股指数表现总体偏弱势。总体而言，市场风格延续2017年以来“以大为美”。
        增量资金入场的迹象明显。在2017年，市场谈论最多的是“存量资金”博弈，但进入到2018年首月之后，我们发现市场“存量资金”博弈的现象出现一定的改观，增量资金初显加速入市的迹象。  这种增量资金主要来源于以下四个方面：偏股型基金发行规模提速；北上资金持续流入；杠杠资金稳步攀升；散户资金入场加速。
        定向降准落地  &“临时准备金”动用安排双管齐下，市场流动性预期改善。央行定向降准落地，叠加央行春节前“临时准备金动用安排”，预计春节之前市场资金面将维持平稳适中状态，在缓解春节前资金面紧张方面将起到了不小的作用。相比于往年，我们预计今年春节前市场资金面过度紧张的局面有望得到较大的改善。
        龙头的估值和业绩仍具备较大的相对优势。行情演绎至当前这个阶段，当市场已经开始普遍认同“龙头”的投资价值时，由于行业集中度的提升，龙头股相比于行业整体仍具有高业绩、低估值的比较性优势，2018年“以龙为首”的格局仍将延续，而且在整个金融环境和利率环境难言趋势性放松的背景下，行情也将逐步由今年的“漂亮50”进一步扩散到各个行业的优势龙头企业，龙头优势企业的溢价将进一步抬升。
        操作建议及策略
        从目前市场的整体投资思路来看，绩优蓝筹成为2017年以来的重要投资方向，而题材炒作逐渐被市场抛弃，对于业绩下滑，成长堪忧的公司，投资者最终会选择用脚投票。当前各个行业的价值龙头相对于行业整体而言，在估值和业绩方面仍具备比较优势。
        严监管导致中期流动性趋紧的态势不变，而目前创业板的估值相对业绩增速还是偏高，且  2018  年面临大额解禁压力和业绩承诺到期业绩大幅下滑风险。市场风格切换短时间内暂时难以看到，创业板系统性机会仍需等待。当前资金做多的主线依旧偏向价值蓝筹，而且随着时间的推移这种逻辑将进一步得到强化。
        本周为市场进入2018年之后出现的首个回调周，大盘周初开启的调整更多是由市场层面的因素所引发的，一方面，进入2018年以来，A股市场在短期快速积累了较大的涨幅，短期内投资者选择盈利兑现导致资金大量出逃。另一方面，大盘在经历持续“多逼空式”上涨后，技术性调整的压力也在明显加大。资金从前期涨幅较大的蓝筹股流出及技术性调整的共振导致了本轮市场的调整。随后几天随着业绩预警阶段“地雷”频现，并引发市场“羊群效应”，导致市场出现恐慌性的杀跌。本周五各大股指出现一定的反弹，但在市场量能方面并未很好地跟进，说明投资者仍保持非常谨慎的态度，我们定义上周五沪深大盘，创业板都是超跌反弹的形态。后续市场仍将有一波震荡寻底的过程，但总体操作机会仍需等待。
        操作建议：继续坚定看多IF、IH合约中长线走势，短期上涨的动力减弱，前期多单继续提示减仓；对于IC合约而言，中线维持空头配置的预判，短线会有反抽，前期空单可考虑减仓。空仓者，继续选择观望