中投证券（香港）-港股策略-180208

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        港股展望
        港股受美股拖累连续3  日下挫，加上港股通经过本周初两天大额净流入后，昨日出现净流出拖累股市表现。跌市触发点为债息抽升，这除不利高杠杆投资者外，还会令部份低息公用、房托股受压。
        港股通单日资金净流出。港股通昨日单日净流出7.9  亿人民币，约6成经深港通减持港股。由于过去一年内地资金持续流入支持港股造好，其净流出值得投资者关注。上次录得净流出为去年12  月，但规模较小只有2-3  亿人民币。经过过去两天大额净流入，内地投资者减持导致港股大幅高开后，由高位下跌约1,150  点，过去吸引大量资金流入的内银股亦下挫。然而，港股仍然是内地投资者资产配置的重要渠道，整个过程相信仍处于早前阶段，不会受短期市况改变，外围股市回稳将吸引资金继续增持。
        美债息升令或低息公用、房托股受压。美国10  年期债息近日上升近2.8%，触发部份投资者降低杠杆，传统作避险的公用股亦下挫。市场普遍视美国国债为「零风险」资产，违约机会微乎其微，其孳息率上升令一些股息率较低的收息股受压。港铁(66)、领展(823)及中电(2)的股息率只有介乎2-3%左右，它们的股价分别较今年高位下跌10%、12%及4%。虽然中电今年跌幅温和，但其实它的股价由去年6  月起已开始缓慢下跌。唯一例外是每年派发红股的煤气(3)，股息率低但今年跌幅只有4.5%。相比之下较高息的港灯(2638)股价表现较佳，股价仅下挫1.5%，跌幅远低于指数。香港电讯(6823)早前因本地流动电话减价战而下挫，但业绩后股价亦逆市回升。
        高息公用股于大市调整仍发挥避险作用，而低息公用、房托股受债息上升影响或较大，但它们的业务仍非常稳固，而且现金流强劲，如息率因股价下挫回升至4%可能吸引部份长线投资者关注。