中投证券（香港）-港股策略-180212

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        投资者以避险为主。港股由高位下挫12%完全蒸发1月的升幅，这次跌市除因为股市短期内急升及债息率上扬外，经济及盈利等基本面未有恶化迹象，而且亦未有蔓延至其他市场如货币等。因此相信是利率真正抽升的警号，触发高杠杆及预期低波幅的投资者快速减持股份。由于股市短期内急挫加上农历新年等因素，相信投资者短期内仍以避险为主。
        市场加息预期暂时未有明显改变。市场忧虑之一是美国国债利率抽升导致联储局加快调高利率。现时市场普遍仍估计美国会于今年3月、6月及12月合共加息3次，每次加息0.25厘至2-2.25厘，现时市场对利率的预测跟年初时未有明显改变。近日市场利率上扬令投资者其中一个忧虑是加息次数或增加，每次加息幅度亦不一定是0.25厘。
        拆杠杆加速股市下跌。截至去年12月底的数据，美国保证金融资(孖展)的余额创历史新高，达到6,428亿美元，而且是连续7个月创新高。过去多年股市的波幅处于低水平，而且特别是美股一直稳步上扬，吸引投资者不断增加杠杆买入股份，一直支持美股向上。现时仍未发布1月份保证金融资数据，但由于美股上月进一步急升，相信保证金融资很大机会再创出新高。股市受债息拖累下挫而触发投资者纷纷降低杠杆，加速市场下跌。美联储正式加息及发表其利率展望前，相信美股仍波动。