中投证券（香港）-港股策略-180221

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        港股策略  
        旅客增长支持博彩收入上升  
        春节期间访澳门内地旅客保持高增长。澳门旅游局公布，2月15至19日春节黄金周期间，到访澳门旅客总人数按年增长9.2%至66.8万人次，其中内地旅客人数同比大增16.8%，推动整体旅客数目增长。内地一直为访澳旅客主要来源，去年占整体旅客数目约7成，连同香港旅客，总数目更占高达87%，对澳门旅游以至博彩业有重大影响。内地旅客去年全年仅同比增长8.5%，但增速于去年第4季度明显加快，11月及12月都按年增长约16%，春节假期保持高增长将带动博彩收入上升。  
        旅客增长支持博彩收入上升。澳门博彩收入明显受内地旅客增长所带动，2015年2月博彩收入按年倒退近5成后开始逐步收窄，同时内地旅客数目亦慢慢回升，两者于去年出现较明确复苏。去年博彩收入按年上升19%至2,657亿澳门元，今年1月份由於基數較低因此按年增长36%，春节期间内地访澳旅客于上升有望支持博彩收入维持溫和上升。  
        博彩股普遍回升。隨旅客增长及包括港珠澳大桥基建设施陆续落成，都有助推动行业扩张。2月初市场一度传出海南岛将获准经营博彩生意令博彩股急挫，其后该传言未有进一步发酵，相关股份普遍已升越当时的水平。现时上市博彩股2018年预期EV/EBITDA平均值为15倍，除营运表现相对较疲弱的澳博(880)估值较低外，大型博彩股估值都较接近均值。贵宾厅及中场均表现强劲的银河(27)相信会较受惠旅客及博彩收入增长。