中投证券（香港）-港股策略：高杠杆股份面临较大风险-180307

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        控制债务风险居于首位。内地加强金融监管，市场忧虑会对股市造成冲击。2018年的增长目标与过去两年一样定于6.5%，虽然过去两年实际的经济增长都高于目标，但并未有调升增长预期，市场普遍认为往后将较偏重经济的质量，而非仅增长。控制金融系统风险显然居于首位，今年的财政赤字占GDP比重目标由去年的3%降至2.6%，实际上赤字预算与去年持平为2.38万亿人民币，但由于GDP增长所以占比下降。另外，M2货币增速目标降低至与去年一样的8.2%，但数据显示过往两年实际增速比目标还要低，调低目标显示要控制信贷增长以减低金融风险。
        长远有利经济及股市表现。控制货币增长及财政赤字或不利经济增长及企业盈利，但如过去推行的「供给侧改革」，大幅削减过剩产能令产量降低，虽然不利竞争力较弱的企业，但却有利龙头企业扩张及盈利增长，整体经济反而回升。海外投资者过去一直忧虑信贷推动经济扩张的模式难以持续，债务过度澎涨最终会导致金融危机，现时积极控制债务或有助降低投资者忧虑，吸引他们逐步加大参与内地股市。
        高杠杆股份面临较大风险。科技板块为推动经济扩张的主力，大型科技企业现金流强劲及负债率不高，并不依赖债务扩张，相比其他板块受利率及去杠杆的影响较低。相反，依赖债务推动增长的高杠杆的企业，其盈利甚至业务会面临较大风险，投资者宜回避高杠杆股份。