中投证券（香港）-港股策略：贸易战阴霾下人民币上升-180328

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        贸易战阴霾下人民币上升。人民币于过去一周最多上涨近1%，一度升至2015年8月汇改以来最高水平。美国计划对中国部份货品开征进口税，触发市场对贸易战忧虑而拖累股市下挫，但人民币上涨或让市场憧憬会稍为舒缓美国对中国贸易逆差，进一步降低贸易战升级的风险，中美贸易问题较大机会像美国跟南韩一样以协商解决，减低对经济及股市的冲击。  
        人民币上升不利部份企业出口业务。早前贸易战忧虑打击股市气氛，出口股首当其冲，但实际影响相信可控。然而人民币反复上升或对出口股造成较大影响。人民币于2015年8月突然急促眨值，其后反复下跌至2016年底，累计跌幅达12%。然而，自2017年初至今人民币累计升幅已达1成，加上美国开始收紧货币政策，这或会打击部份竞争力较弱企业的出口业务。  
        人民币石油期货具象征意义。另一方面，人民币计价的原油期货于3月26日首次于上海国际能源交易中心交易，交易品种为中质含硫原油，以每手1,000桶进行买卖，最小变动单位为每桶0.1人民币。过去两天平均交易4.2万手、成交金额约180亿人民币，与芝加哥期货交易所2月日均140万手交易量相比规模仍小。虽然如此，人民币计价别具象征意义，改变一直以来石油以美元计价的传统，并进一步支持人民币的需求及表现。