中投证券（香港）-港股策略：外贸仍保持稳定增长-180416

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        外贸仍保持稳定增长。中国外贸近日特别受关注，3月出口逊预期，以美元计按年倒退2.7%，以人民币计则同比下跌9.8%，两者都差于预期，以人民币计价跌幅较大是由于人民币兑美元过去一年上升一成。出口倒退应与定单推前有关，并非显示需求疲弱，原因是2月内地出口按美元计同比飙升44.5%。以今年首季度看，出口及进口则分别同比增长7.4%及11.7%，其中对欧盟、美国及东盟的进出口贸易额分别按年增8.2%、6.3%及13.7%，显示外贸仍保持稳定增长。  
        3月数据未有加速迹象。其他数据包括M2货币增长8.2%，新增贷款达1.12万亿人民币，虽然保持增长但两者都略低于市场预期。居民消费物价指数(CPI)  按年升2.1%，较2月有所回落，主要由于食品价格于农历年后回落较多。工业出厂价(PPI)及发电量则分别按年3.1%及3.6%，前者较2月增速接近，后者则从今年首两个月高位回落。今年首两个月经济数据增长强劲，3月份经济数据普遍较低，虽然经济未有进一步加速迹象，但首季整体经济仍在温和扩张。  
        板块经营情况参差。经济并非全面造好，不同板块经营情况参差。金融股因利率趋升及内地政策等宏观利好因素而表现较佳；内地科技企业则仍受惠行业结构性增长；消费升级板块包括教育、医疗及博彩等盈利及股价表现都理想。可是，个别行业如基建、汽车、线下药物分销等则受不同因素包括利率上扬及政策拖累等而受压，股价表现远逊大市。股份分化严重，即使恒指较历史高位下跌8%，但个别板块跌幅更大，相关板块风险较高。