中投证券（香港）-港股策略：关注盈利能力佳股份-180423

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        多个板块连环受压。股市表现分化，电讯设备股因中兴(763)被禁获取美国零部件触发供应链断裂忧虑而下挫；手机设备商因苹果手机销售逊预期受压；汽车股受内地降低进口关税及将放宽外资持股限制而受影响；以及俄铝(486)因美国制裁导致无法以美元交付及需求剧减等。资金集中受影响贸易磨擦影响较少的板块如消费及金融等，以及部份业务良好及盈利能见度较高的股份。  
        业务良好及盈利能见度较高的中小盘：  
        中教集团(839)：现时为港股最大的上市教育集团，经营3所学校包括曾经连续9年于民办大学排名第一的江西科技学院。3月公布收购2间分别位于郑州及西安的铁路学校，它们都于各自领域中规模最大，将推动2018年学生人数增长近7成。集团最大优势为优秀管理经验，旗下学校排名前列并可输出至新收购学校以提升营运表现。2017年底集团拥有逾32亿人民币净现金，集团于未来几年将逐步提高杠杆比率至3-4成，以支持其每年2-3个收购项目，主要目标为职业学校及本科大学，推动未来收入增长。我们的评级为买入，目标价为$11.74。  
        时代中国(1233)：今年首季合同销售达108亿人民币，同比增长6成并占全年550亿人民币目标约2成。2018年项目集中于今年第3季及第4季推出，合约销售增长将加快。集团土地储备达1,684万平方米，尚未入账的总旧改项目土地储储达1,920万平方米，由于目前旧改占土储备比例甚低，未入账的旧改项目将有助提其毛利率。时代中国现时市值逾200亿港元，符合纳入深港通资格，将有助增强其股份流动性。我们的评级为强烈买入，目前股价较净资产折让逾6成，以预计折让收窄至5成计算目标价为$14.6。  
        和电国际(215)：去年10月以145亿港元出售固网业务后，集团仅余下流动通讯业务，其去年收入及EBITDA分别为67.5亿元及13.4亿港元，同比减少19%及4%，原因是受智能手机需求影响。去年底集团拥有98.2亿元净现金，股价因未有派发特别股息而大幅下挫，现时市值仅135亿元，这表示流动通讯业务价值只有约37亿元。估计集团将进行收购或派发股息以利用其庞大现金储备。此股我们未有评级。