中投证券（香港）-港股策略：资金集中少数板块-180426

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        多个板块表现疲弱。恒指由1月底开始调整，不少股份显着下挫，但指数较去年底时却仍轻微上升约1%，而且过半成份股今年仍录得升幅。以点数计算，成份股中拖累恒指跌幅最多的依次为腾讯(700)、中移动(941)、吉利(175)、中人寿(2600)及瑞声(2018)，分别来自互联网、电讯、汽车、内险及手机设备不同板块，反映多个行业表现疲弱而且非常分散。
        其中瑞声连续多日下挫，主要原因是近日苹果手机设备供货商台积电下调收入预测，触发市场忧虑苹果手机销量不佳，市场开始下调瑞声的盈利预测。除苹果外，内地今年首季手机出货量按年大跌26%，其中国产品牌手机出货量更同比下降28%，同样显示手机需求疲弱。这将对二线品牌造成打击，市场更集中几个大品牌包括华为、小米、OPPO及VIVO，它们的市占率合共接近8成。本港另一上市手机设备商舜宇(2382)首季手机镜头出货量达1.67亿个按年增34%，远胜市场整体表现并领先同业，股价由高位跌幅亦低于瑞声。然而需要关注内地及环球手机市场是否饱和及持续疲弱，这将不利其增长及估值。
        表现佳股份相当集中。另一方面，年初至今最大贡献的股份却相当集中，市场资金明显集中个别受惠政策及盈利能见度较佳股份，依次为建行(939)、中石化(386)、工行(1398)、中海油(883)及中行(3988)，它们都是自内银及石油板块。石油股显然是受惠油价高企而上升；内银除净利息收益率上升及不良贷款率下降外，亦受惠政策支持，包括放宽拨备率及拨备覆盖率、放宽外资持股限制及降低存款准备金等，作为支持经济保增长的主要板块，而且相比之下受中美贸易磨擦影响较间接。大型内银股今年的升幅抵消了腾讯的跌幅，但由于后者为恒指最大权重股而且波幅较大，如缺乏腾讯推动港股仍难以向上突破。因此市场的焦点相信将放于集团下月公布的首季业绩，收入增长会否受网游拖累而放缓。