华泰证券-新股次新股专题报告：小米上市在即，新经济风头正劲-180506

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        中小市值周观点
        上周三个交易日内上证指数上涨0.29%；深证成指上涨0.99%；创业板指上涨0.51%；中小板指上涨1.87%；次新股指下跌1.05%。小米在香港申请IPO，成为港交所首家“同股不同权”的试点公司。证监会就《存托凭证发行与交易管理办法》公开征求意见，CDR  政策加速完善或助推新经济独角兽登陆A  股的进程。我们认为，新经济依然是主线和风口，优质中小创个股投资价值仍未变，建议关注有业绩支撑且有政策支撑的中小盘细分龙头公司。重点推荐迪瑞医疗、华体科技、海顺新材、东尼电子、元隆雅图、新坐标。
        新股开板涨幅连续3  周下降
        上周次新股指数波动收跌，全周下跌1.05%。市场热点较为分散，高送转、小米产业链、医药等板块均有所表现，但板块行情可持续性较差。上周两支新股打开涨停板，平均获得7  个涨停板，平均开板涨幅为138.2%，新股开板涨幅已连续3  周下降。2018  年新股平均开板涨幅下降，2017  年上市的新股平均开板涨幅为265%，截至5  月4  日，2018  年以来上市新股平均开板涨幅为220%。虽然2018  年新股发行上市数量大幅减少，但市场对新股定价已更为理性，新股稀缺性溢价有所降低。目前新股开板涨幅处于年内较低水平，优质次新个股值得关注。
        淘金次新：关注一季报高增长2018  上市次新
        近期新股开板涨幅走低，涨停板较少的2018  年上市次新股值得关注。本周次新淘金我们从2018  年以来上市的次新股中筛选出2018  年一季报净利润增速在80%以上的次新股，其中淳中科技开板前仅获得5  个涨停板，养元饮品仅获得1  个涨停板。淳中科技、德邦股份、七一二一季报归母净利润增速高于100%，业绩弹性较强。
        上周热点：小米赴港上市在即
        5  月2  日，小米向港交所递交上市申请，成为港交所“同股不同权”的首例尝试。根据小米招股说明书，小米的商业模式由硬件、互联网服务和新零售“铁人三项”组成。智能手机业务仍是小米最主要的收入来源。2015-2017  年，小米分别实现营业收入668.27  亿元、684.42  亿元和1146.25亿元，净利润-75.81  亿元、5.53  亿元和-438.29  亿元。可转换可赎回优先股的公允价值变动是小米账面净利润亏损的一大原因。在非国际会计准则下，小米调整后2015-2017  年的净利润分别为-3.04  亿元、18.96  亿元、53.61亿元，净利率分别为-0.5%、2.8%和4.7%。
        风险提示：次新股部分个股估值偏高；新股次新股进一步引发监管关注；新股次新股业绩不达预期。