新华汇富-汇富快讯：香港及中國市場日報-210818

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今日焦c:舜宇光W（2382HKCHK$217.8C中性C目rHK$212.0）:出量A期疲弱，中性企I消息/蟾婧u舜宇光W（2382HKCHK$217.8C中性C目rHK$212.0）:出量A期疲弱，中性主要亮c2021年上半年Q利小幅超A期但收入有所收窄。

公司上半年的收入/Q利槿嗣1,983|元/27|元，同比增L5%/+54%，^我的Ay-13%/+9.0%，主要是由於手CR出量走弱及降蹬溆绊。

毛利率2020年上半年的19.5%U大至2021年上半年的24.9%，高於我A期的3.4%，主要w因於1)2021年上半年z像^模M利率14.8%，而1H2011.2%，@得益于更高的利用率和更好的自踊2）dR^在行I上升L期下出量同比增L82%（2021年上半年dR^占收入9%，^2020年上半年5%）。

平均售r小幅下降，利率⒈３址定。

由於降蹬洌2021年上半年的手CR^/z像^模M平均售r下降了位怠

管理油ㄟ^生a化（大感y器尺寸、焦、混合、感y器移位的更高利率）保持利水省

此外，我看到公司cO果M展的C明，我A在21/22年，手CR^cO果I⒄急5%/8%。

我A手CR^毛利率在21-22年略高至42.5%/41.8%，而z像^模M毛利率⒃21-22年保持在s12.6/12.5%的高水省

dR^l展迅速。

我A2021-2023年的dR^出量⒁25%的}合年增L率增L，主要受汽N售加速和晶片短缺獾耐印

同r，智慧o助{使用的感y器/z像^盗康脑黾邮且L期荨

21年指引修。

展望未恚芾有抻了其2021年出量指引：1)手CR^出量增L率15-20%放5-10%；2)z像模M出量保持不，同比增L20-25%；3)dR^同比增L20-25%增加到30-35%。

Y本支出之前的8-8.5%同比增L上修至8-9%。

交易於22年35.8PE，中性C我⒚抗捎Ay人民5.34/6.54/7.96元下{至人民5.25/6.09/6.89元，15.6%的FY21-23E年}合增L率，以反映^低的dR^出量指引和^高的Y本支出。

我的新目r212港元，基於FY22E35倍市盈率。

股目前交易於35.8倍的FY22EP/E，短期壬q空g有限。

在的催化┦窃谟欣内菹录铀佘dR^和AIoT/VR的出。

（王k）。