中投证券（香港）-港股策略：国指盈利预测下调；偏好大型金融股份-180523

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        国指盈利预测轻微下调。国企指数成份股数目自3  月5  日起由40  只增至50  只，包括腾讯(700)、申洲(2313)及众安在线(6030)等民企股，以及中移动(941)、中信(267)及中海油(883)等红筹股，中资股覆盖范畴更广泛。普遍国企成份股已公布首季业绩，但于成份股调整及业绩后市场未有进一步调高盈利预测，相反整体盈利预测被轻微下调1%，由于个别板块盈利表现逊预期。相比之下，市场对恒指今年的盈利预期暂时仍偏向稳定。
        券商股盈利普遍下调。个别板盈利明显遭下调，国指50  只成份股中有5  只为券商股，过去4  周全部被调低今年的盈利预期，平均降幅达17%。盈利预估削减最多的为海通(6837)达23%；最少为中国银河(6881)的7%。沪深股市于一月急升后调整，成交同时减少，5  月截至目前为止两市日均成交金额低于过去4  个月每月的日均水平，相比今年1  月高峰则少近37%。市场憧憬MSCI  纳入A  股吸引外资流入推动成交上扬，但现阶段仅个别外资参与较大的股份受惠。另一方面，5  只股份中3  只今年股价都下挫，平均下跌2%。但个别股份大幅优于平均水平，例如中信证券(6030)涨逾21%，抵消了其他股份的跌幅。
        偏好大型金融股。其他盈利遭下调的板块包括中型内险、内银股。过去4  周，国指成份股盈利削减幅度最大的为人保(1339)达28%；众安在线(6030)及财险(2328)亦遭分别下调盈利预测11%及9%。相反，大型内险股如平保(2318)及中人寿(2628)却未有受影响。同一情况适用于内银股，市场降低对中信银行(998)、民行(1998)及招行(3968)的净利润预测6%-10%，可是却上调大型银行如工行(1398)  及建行(939)  预测4%及1.6%，反映市场对大型银行的盈利前景似乎较为乐观。我们较偏好大型金融股，它们相比中小盘较受惠现时的宏观政策，及受外围冲击的影响相对较低。