新华汇富-汇富快讯：香港及中國市場日報-210819

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今日焦c:微盟（2013HKCHK$9.64C目r=HK$15.5CL}）1H21I超A期，短期利承憾L期好企I消息/蟾婧u微盟（2013HKCHK$9.64C目r=HK$15.5CL}）1H21I超A期，短期利承憾L期好1H21收入同比增L44.5%（如果剔除1H20h事件的影，t同比增L31.7%），高於先前的指引。

I粘鲱A期，1H21F收入人民5.496|元，同比增L80.3%（剔除h影）。

如果我M一步剔除海鼎并表的I（1H21s9,000f元人民的收入），t其内生增L_到了同比s50%。

主要w因於於持m施其大客化鹇灾С制浯蠓鲩L，(i)ARPU增L56.5%和(ii)客袅魇虱h比化至11.1%（2H20s15%）。

大客化鹇缘倪M展比A期利，目前管理21年的大客化目颂岣叩娇客盗康35%（先前指引：21年30%，25年50%）。

由於V告/I化的M展，商艚Q方案的收入也增L了63.8%，ARPU增L了46.6%。

我A公司⒃2H21M一步提高V告精化/I服盏B透率。

由於公司一直在鹇孕缘乜sp其底置浇I眨底置浇I盏@示出明@下降，K⒃21年下半年^msp。

2H21展望-我J橛部T的蓊^⒗^m，因TSO和大客化策略@示了其/I指说娘@著I（1H21的TSO合同r值s人民3,000f元）。

此外，微盟披露了更多PaaS平台的，K㈧断掳肽晖瞥觯J樗⒓其服沾罂舳踊枨蟮哪芰Α

投Yc―我下{了21年V告毛收入的Ay，以反映疲的市霏h境和V告市龅谋O管毫Α

由於21年激M的研lM用，我已⒕焕{整樨。

估值倍迪抡{以反映近期^弱的市銮榫w和ΡO管LU的n。

微盟的估值分e基於解Q方案（SaaS）/精IN部T的17倍/15倍PS/PE，我的目r=15.5港元，有60.7%的上q空g。

（戴怡