五矿证券-2023年《政府工作报告》解读：七个要点+七大方向-230308

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　　事件描述
　　2023年3月5日，李克强总理在十四届全国人大一次会议上作《政府工作报告》，提出今年中国发展预期目标，布置政府重点工作。
　　事件点评
　　2023年的政府工作报告内容构成与以往有些许变化，其将大量篇章用于前5年的工作回顾总结，而压缩了今年政府工作安排的内容，主要鉴于今年是换届之年，政策端建议关注“两会”后新总理答记者问以及3月15日公布的1-2月中国经济数据情况。
　　发展目标：谨慎、精准、提效。（1）稳增长：GDP目标5.0%左右，谨慎不代表消极。考虑主要为应对外部环境不确定性风险而预留一定空间，体现中央政府的谨慎态度。（2）稳就业：提升新增就业人数，边际放松失业率目标，青年就业是关键。（3）稳物价：维持3%通胀目标。（4）财政政策：积极、加力提效。目标赤字率由2.8%提升至3%，地方政府专项债规模也由3.65万亿提升至3.8万亿，今年财政政策将继续发力，且力度有望提升，我们预计拉动投资、扩内需将成为财政工作重点方向。（5）货币政策：稳健、精准有力。报告描述由去年的“灵活适度”转变为“精准有力”，力度要求有所降低。（6）粮食安全：维持民生稳定的关键。（7）产业政策：发展和安全；科技政策：自立自强。
　　工作重点：扩内需、数字经济、国企改革、防风险。（1）扩内需：推动消费、增加收入、带动投资。这是近几年来“扩内需”首次被放在第一章节，体现出今年“扩内需”的重要性。（2）加快建设现代化产业体系：自主可控、数字经济。我们预计未来几年数字经济将获得政府大力扶持，更多政策将陆续出台，数字经济预计也将成为未来中国经济新的增长点。（3）两个毫不动摇：国企改革、支持民企。（4）对外开放：吸引利用外资。（5）防风险：金融风险、地方政府债务风险、房地产风险。（6）农业：种业振兴。（7）资源安全：保供、绿色能源。
　　历次“两会”后A股市场表现。我们梳理了过去十年“两会”后不同时点A股宽基指数和行业表现。历史来看，“两会”召开后7天内，A股市场表现较差，而随着“两会”结束，A股市场表现会有所改善。大部分宽基指数在“两会”期间上涨概率高于50%。行业来看，过去十年A股行业变现的日历效应也是十分显著。近几年“两会”主题逐步由之前的“供给侧改革”转变为“稳增长”，进一步提升了对消费、基建等“稳增长”发力点的政策支持，“两会”后相关板块明显表现占优。
　　投资建议。我们建议投资者重点关注以下六大投资机会：（1）扩大内需、防疫优化相关消费板块：新能源汽车、家电家具、服务型消费；（2）国企改革主线的“大蓝筹”：以“大”为美，蓝筹为“王”，主要包括国企估值修复相关“蓝筹股”；（3）数字经济板块：“大智云移物链融”、信创、数据网络安全；（4）高端制造板块：人工智能、量子计算、半导体芯片、航空航天装备、高端医疗设备；（5）有色金属板块：黄金等；（6）军工板块：军工新材料、军用信息化相关。
　　风险提示：1、全球地缘政治风险严重加剧；2、疫情再度大面积爆发；
　　3、中国经济政策力度不及预期；4、海外经济衰退超预期。